<![CDATA[禾木春秋]]>

<![CDATA[禾木春秋]]> http://274729714.qzone.qq.com Tue, 01 Dec 2009 11:56:43 GMT Qzone zh-cn Copyright (C), 2005-2008, Tencent Tech. Co., Ltd. Mon, 23 Nov 2009 03:30:03 GMT <![CDATA[[转]楼市泡沫雪崩为何十倍“猛于”A股大跌]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1258947003 改变财富宿命公众当解开两种思维死结
楼市泡沫雪崩为何十倍“猛于”A股大跌

张庭宾

很欣然地看到房地产泡沫再次成为舆论的焦点。

　　
二个月前，随着楼市多头得意洋洋地再拉一个历史新高，唱空者的士气深受打击，空前低迷，这些人的沉默其实是楼市长期投资价值难免幻灭的征兆。而未来房地产疯狂上涨可能会更惊人，但势必跌的将越发惨烈。

　　
在这个楼市迈向最后疯狂的七寸点上，笔者开始猛烈地批评房地产泡沫，先后发表《纸币危机与房地产泡沫已成中国最大隐患》、《房地产泡沫已成中国人财富头号威胁》、《房地产泡沫硬在地方政府既得利益》、《“结婚房”为何会成国人财富命运的“绞索”》，分别从货币金融博弈、房地产泡沫前车之鉴、地方政府既得利益、中国人住房文化等方面分析了房地产硬泡沫的成因和危害，其中《结婚房》一文的另一标题《5年内两公斤黄金可以买一套上海房》引起巨大反响，再次激起社会公众对房地产泡沫的关注和反思。

　　
尽管近来房地产泡沫的唱空力量再度活跃。但是，鉴于房地产既得利益的强大，一些既得特权者的短视，再加上市场投机力量中不排除极少数是以摧毁中华文明复兴为目的者，笔者仍然感到还是要强化警告楼市泡沫放大到极致后雪崩的恶果。

　　
楼市泡沫最大化后雪崩危害之大，若拿A股做比较，会猛于后者10倍。A股上证指数从2007年10月6124点泡沫破灭后，最多跌去了72.8%，流通股市值损失了7万亿元人民币。当时被套牢者的凄苦，现在似乎已被忘记，因为上证指数已从最低点几乎反弹了一倍——中国人的一个致命缺点在此彰显——好了伤疤忘了疼。

　　
当下中国人对楼市有两种主要心态。一种是那些有过2008年的股市恐怖熊市经验者会认为，楼市崩了有什么了不起，股市不也崩了吗？现在不是又开始红火了？第二种是连股市崩盘也未经历，他们会认为——房价不是一直是涨的，所有买房的人都赚钱了，那么未来房地产也会涨下去，政府不会让房地产跌的。

　　
这两种认识都是非常错误的，如果他们不能扭转这种错误思维，就难免被投机者屠戮的结果；或者说，恰恰是投机者看准了这两种大众思维死结，他们才会肆无忌惮地将越炒越重的房子压在大众购房者脆弱的肩上，直到把大众压垮为止，而他们已经赚取了暴利，功成身退了。

　　
第一种心态为什么错呢？香港在亚洲金融危机后的经历表明，股市泡沫破灭还有可能回来，但房地产泡沫一旦破灭就覆水难收。1997年之后，恒生指数一度从约16000点下跌到6500点，跌去约60%，但2000年3月即反弹到18500点新高，甚至在2007年10月创出了28000多点的新高。但楼市却从1997年的高点一路下跌2003年7月才触底，跌去了70%，到了2009年才回到1994年的价格水平。即那些高位买房者迄今没能解套。

　　
至于第二种心态更是大错特错了！东邻日本就是最好的教训。如果说1997年的香港房地产相当于中国一个大都市大泡沫，那么1990年的日本就相当于中国一个省的房地产特大泡沫破灭，从那时到现在日本房价一直下跌，从未有反弹的机会，已经跌去了70-80%。

　　
为什么当房地产和股市泡沫一起崩溃时，楼市总比股市更惨呢？有如下几个原因：

　　
一、楼市雪崩一般是当地人的灾难。海外热钱投机一个地区，它们首先投机的房地产，赚了房地产的主涨波段后，把房子买给当地人；然后转入股市；最后转战汇市，越到后来变现出逃效率越高。当地人一旦被套进楼市之巅，不会再有人去救他；海外热钱可能回来在股市汇市再次兴风作浪，但绝不会去当楼市的解放军。

　　
二，楼市有杠杆放大的危机。股市崩盘，总有会股票在；但炒楼不同，往往是20%-30%首付，也就是进行了3.3-5倍的杠杆放大，一旦楼价下跌了20-30%，原先的首付就完全损失，而且房地产泡沫破灭难免大的经济危机，失业大增，还贷更难，一旦短供，购房者就会倾家荡产，甚至“负资产”——香港还有个人破产制度，内地还没有。

　　
三，如果经济金融危机是滞涨型的，那么通货膨胀率会上升，房贷利率跟着涨，购房者将更容易断供。一些敏感者为避免更大损失，会快速抛房，一旦抛房成风，楼价会加速崩溃。由于楼房可以作为抵押资产，楼价下跌后重新估价，将带来信贷连环收缩。

　　
四，恶意做空楼市者的成本比股市小。在中国A股，由于没有股指期货和融资融券等做空工具，恶意做空股市总要亏损的。但是如果有人恶意做空楼市，它只要在楼市泡沫的高峰抛出一些物业，然后不断减价出让，即可达到带动恐慌者跟风的效果。

　　
因此，经济决策层应高度警惕房地产泡沫的严重恶果，并采取果断措施使房地产泡沫软着陆。治标的办法有二：一、加大土地供给，打击囤积居奇；二，提高二套及以上房贷的首付和利率，打击房地产投机。

　　
治本在于改变现在的土地分配政策：一，改土地出让一次性拍卖70年使用权为按年度收取物业税的方法，从根本上遏制投机；二，土地出让收入分配实现社会公众监督，其不少于一半比例应当用于廉租房等保障用房的建设。

　　
如果这两个治本办法如果不能做到，即使治标的本法一度能够见效，房地产泡沫大有可能继续反弹膨胀，直到最大化后恶性雪崩。倘若日本悲剧中国重演，那么不仅国民财富灰飞烟灭，国家运势走到尽头，那些既得利益者们也难免受到历史的惩罚。（作者为资深财经评论员，《黄金保卫中国》作者，仅供参考，投资者决策风险自负，联系邮箱ztb6006@sina.com）

]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1258947003#comment 8 Mon, 23 Nov 2009 03:30:03 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1258947003 <![CDATA[[转]我国为何大幅减持美国债]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1250646846 我国为何大幅减持美国债

前言：
美国财政部公布的最新数据显示，截至6月末，我国持有的美国国债余额为7764亿美元，单月减持251亿美元（在5月底时，我国持有的美国国债额曾达到创纪录的8015亿美元），创2000年以来单月减持美国国债最高纪录，但仍居各国之首。同时，美国国债的第二大持有国日本，在6月份大幅增持346亿美元至7118亿美元，与我国持有量进一步缩小。英国还为第三大持有国，从5月的1638亿美元增持至6月末的2140亿美元，增加502亿美元。

　　同样是面对美国，日本为何大幅增持，而我国却减持呢？主要有以下几个原因：

　　其一，对美通胀的担忧。宽松的货币政策导致美国预算赤字到达空前水平，但从目前来看，美国经济的复苏情况好于预期，货币政策取得不错成效。美元的强势地位还无法取代，在低利率的大环境下，国债的吸引力不减，后期进入加息周期时，它们的收益率将更加可观。因此，美后期的恶性通货膨胀或许不会出现，全球的担忧或许多余。

　　其二，我国的投资多元化战略。我国真正需要的不仅是资源、技术，还有丰富的金融产品，就对美国而言，日前，中投计划近期通过参与美国财政部旗下的公私合作投资计划，投资总值最多至20亿美元的美国住房按揭证券。另外，我国目前直接买卖美国股票的方向也非常明确，因此，就对美国的投资而言，不仅是债券，（衍生品）证券品种的投资力度也会逐步加大，如能在控制风险的情况下，获得较高的收益，必然能加大投资多元化，也有利分散风险。

　　其三，收益率水平暂减。包括中国、日本等外国投资者尽管持有了近1半的美国国债，但在结构上，出现一定变化，那就是普遍降低中长期美国国债持有量，而增持短期国债。2季度，美国中长期国债收益率上涨15%，其持续性值得怀疑，因此，减持或结构性调整显得非常迅速。暂时的收益率收窄是我们减持的原因之一。

　　其四，外贸环境原因。数据显示，6月我国贸易顺差为82.5亿美元，而4、5月该数据都在130亿美元以上，顺差收窄在一定程度上限制对美国债的增持，7月数据为106.3亿美元，相信这个时候我们已经在增持。

　　这样的减持是暂时性的，不会影响未来一段时间内依旧是美国的最大债主国地位。我国目前持有大量的美国债，暂时还安全，但在美元有主动性贬值的倾向背景下，安全性已经有所降低。另外，也不是长久之计。

　　我国要想成为超一流的经济发国家，未来之路将不能受美元的牵绊，我国庞大的外汇储备不能仅有美元资产。前文也提到，资源和技术是强国之本，从目前的状况，我们可以借鉴日本的经验，在那个资源匮乏的国家，他们居然能想尽各种办法投资海外的矿厂（比如直接或间接参股世界3大铁矿石巨头）、原油、稀有金属（比如大量买入我国的稀有金属）、甚至是土地，而这些，也是我国所需要的，不论是采取股权投资，还是其他方式。

　　温馨提示：笔者所写文章，其中涉及到的宏观、行业、证券市场各品种行情等数据，皆来自于官方或权威机构。其中涉及到的具体投资建议，都属个人观点。 ]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1250646846#comment 134218248 Wed, 19 Aug 2009 01:54:06 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1250646846 <![CDATA[[转]爱车忍痛出售.]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1250417547

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　　冀志罡
　　铅笔经济研究社

　　资产泡沫也好，通货膨胀也罢，最主要的后果，便是财富转移。资产泡沫是对投机者的奖励，通货膨胀则是对穷人的掠夺。

　　如果不是亲身经历，很难相信大喜大悲会以如此快的频率交替出现。2007年，在举世繁荣的基础上，人们豪迈地宣称中国即将在若干年后取代美国的经济地位；2008年，又在哀鸣遍野中认定经济萧条即将来临；2009年，伴随着泡沫经济的重新泛起，人们再次豪迈起来：举世衰退，唯我繁荣。短短数月，人们忘记了中国经济的出口依赖性，也忘记了就业史无前例地困难，只知道信贷与投资并举，股价与房价齐飞。

　　好日子轻而易举就回来了。金融海啸仿佛不曾发生过。只要把信贷的闸门打开，让货币喷涌而出，不景气就可以在片刻间消失。把经济搞上去，看起来就是这么简单。

　　我记得许小年教授曾经有此一问：如果发货币能救经济，那怎么会有衰退和萧条？是的，如果历史上的确有过衰退和萧条，那么，发货币就肯定不管用。

　　这次会例外吗？

　　衰退：不可承受之重

　　回首2008年，上半年CPI节节上升，同比最高曾达到8.7%，令决策者如坐针毡。根据把CPI视同通货膨胀的流行看法，通胀已经发展到濒临失控的地步了。熟悉最近二十年历史的人都知道，通胀失控在政治和社会层面意味着什么。

　　于是，所有你能想到的严厉措施都出台了。从利率频频上调、准备金率频频提高这样的正规手段，到禁止银行放贷、提前收回贷款这样的非正规手段都来了。效果当然很好，股价房价几乎同时下跌，民营企业叫苦连天。这样的政策再加上《劳动合同法》的正式实施，民企倒闭潮立刻就席卷了沿海诸地。

　　之后的故事颇具戏剧性。谁也没想到，就在资产泡沫刚开始破灭的当口，大洋彼岸的金融海啸来了。首先出口遭受严重挫折，其次大宗商品的暴跌使国内大量投资面临失败，各路专家又不失时机地抛出了关于中国经济出口依赖性的种种预言，人们忽然发现，中国经济其实不如想象中的美妙。

　　之后各路投资者便夺路奔逃。仅从数据上看，从2008年7月到9月，股市客户保证金以每月数千亿元的速度减少。房地产中介们则表示，100多万元的二手房几乎以每周10万元的速度降价，而买房者们仍在观望。沿海工业园区内工厂大量倒闭，2000多万农民工转眼间便被赶回了家。

　　这是中国经济无法承受的挫折。资产价格暴跌令刚刚富起来的中产阶级重回贫困，工厂倒闭潮令城市化戛然而止，就业难让大学生迅速民工化。一句话，除了含着金钥匙出生的极少数人外，社会的大多数人都在以极快的速度滑入底层。

　　由此，决策层意识到，对中国来说，不仅通胀失控不可承受，衰退也同样不可承受。

　　泡沫救市

　　经济学上有个很像心理学的词汇，叫财富效应。当资产价格上升时，资产的持有者会以为自己变成富人了，于是大鱼大肉，这时消费畅旺，皆大欢喜；当资产泡沫破灭，人们又觉得自己变回了穷人，于是节衣缩食，这时消费萎缩，百业萧条。所谓财富效应，说白了就是财富幻觉。

　　对政府官员们来说，要在短时间内甩掉“经济衰退”这个不可承受的包袱，最方便快捷的方式就是重新把泡泡吹起来。只要再次点燃财富幻觉，人们就会重新开始大鱼大肉的生活……

　　要做到这一点，最方便的办法是鼓励信贷。信贷闸门一旦放开，资金便喷涌而出。然而，信贷的泛滥，未能救民企于危难。政府隐性担保的所谓“四万亿”投资项目，以及地方政府设立的国企，成为银行竞相争夺的“香饽饽”。而民营企业，尤其是中小民营企业，贷款还是一样难。

　　根据来源不同的数据，今年上半年释放的7万多亿信贷，有50%左右进入了各级政府项目。严格说来，这不是企业信用，而是政府信用。这可以解释，为什么经济复苏喊了半年，就业却丝毫没有好转。

　　如果仅仅是上一堆“铁公基”项目，问题倒也不会很快爆发。然而，从现在的情形看，涌入股市、楼市的资金也在大量增加。半年时间，股价整体已经翻了一番，房价也开始上涨。各地“地王”频出，且国企成为买地急先锋，这些情况都表明，不仅资产泡沫再次膨胀，而且推波助澜者正是拿到了信贷资金的国有企业。

　　政府信用的无节制扩张，以及相关信贷资金涌入资产市场，是今年以来资产泡沫的一大特点。而决策者的如意算盘是，用泡沫撑着宏观经济，等到西方经济尤其美国经济好转了，中国经济就可以顺利“软着陆”了。真能如此吗？

　　谁更短视

　　就在中国对世界翘首以盼时，世界也在以至少同样期待的目光注视着中国。大家都期望，中国这次能成为挽救世界经济的独行侠。起码在目前，中国已经挽救了大宗商品的价格。自今年年初以来，石油价格已经差不多涨了一倍，而需求量实际上没增加多少。

　　除了汽车和房地产，实体经济并没有好多少，这是每一个有社会经验的人都能看得到的。汽车业好转，主要原因是取消养路费、小排量车购置税减半两大利好，加上政府补贴推动的农用车销售；房地产好转，主要原因是按揭利率大幅降低，购房者支付能力提高所致。这些因素都不可能一直持续下去。在需求大量释放后，后续需求如果要跟上，必须以就业和工资的改善为条件，否则迟早会下滑。

　　而恰恰在就业方面，情形越来越不妙。中国历来是利润在国企，就业在民企。民企不仅背负着就业，还要承受极高的税负，以养活行政事业单位的大量冗员。今年以来，由于财政收入下滑严重，税务系统在增收压力下，不得不以各种非正规手段增税。不用说，这种新增的负担，又是落到民营企业、尤其是中小民营企业头上。

　　就业上不去，工资就上不去。在市场经济条件下，工资不是以企业利润为依归，而是以劳动力市场的供求关系为依归。在越来越多农民工和大学毕业生找不到工作的情况下，工资只会下滑，不可能上升。如此，未来的车市、楼市靠什么支撑？

　　资产泡沫也好，通货膨胀也罢，最主要的后果，便是财富转移。资产泡沫是对投机者的奖励，通货膨胀则是对穷人的掠夺。在实体经济尚无好转的情况下，资产泡沫更是对苦心经营实业的企业家们的无情嘲笑。大批企业家抽出实业资本转战楼市、股市的传闻，显然不是空穴来风。现在只有政府投资在增长。作为一个既负责制定游戏规则，又控制了绝大部分经济资源的市场参与者，中国政府完全有能力唱一出独角戏。但决策者心里也清楚，仅靠政府自己，这出戏是唱不了多久的。我们经常看到政府官员公开批评企业家缺乏远见，不愿意技术升级，缺乏核心竞争力，甚至热衷于期货期权投机。但我们也遗憾地看到，政府官员实际上更加短视。一场远在美国的金融海啸，就让他们方寸大乱，不惜以近乎疯狂的信贷投放和资产泡沫拯救经济。而他们反复声称要严厉打压的劳动密集型和高耗能污染企业，在这场以救市为名的信贷盛宴中，再一次获得种种政策优待。

　　令人欣慰的是，尽管目前一片经济复苏的呼声，真正的企业家们还是保持着冷静。他们没有贸然上项目，也很少参与“地王”的争夺，只是小心翼翼地维持着企业的现有业务。这种冷静，与官员们的急不可耐恰成鲜明对比，谁更有远见谁更短视，一目了然。

　　拿什么拯救泡沫

　　再重复泡沫必然破灭的老话已经没有意义了。这就像吸鸦片。最好永远不吸，一旦吸上了，再想戒，就必须忍受极大的痛苦。没有谁愿意受苦。所以，只好继续吸下去，直到连鸦片都吸不动为止。

　　当下的困境，是货币政策与经济体制相互纠缠的结果。仅仅动一个，是解决不了另一个问题的。为什么信贷洪水流不到民营企业？因为赚钱的行业都在政府手里，都由某个央企垄断着。不赚钱的企业，银行不敢贷，企业自己也不想贷。银监会甚至责令各大银行成立了中小企业信贷部，希望施舍一点信贷来救活中小企业。但这种命令式的短期政策岂能救得了中小企业？

　　为什么投资增长30%以上却解决不了就业？因为这些都是政府项目，而政府项目天生就不鼓励就业。进一步问，为什么民营投资起不来？因为付完税费和管制租金，能够合法从事的行业都没什么利润。

　　所以，货币政策的选择空间，其实很小。除非拿出一个一揽子方案，将方方面面的问题一并解决，否则，仅靠格林斯潘式的政策微调，即便眼前可以蒙混过关，长远来看，也无法避免一场中国式“次贷危机”。更何况，中国人民银行有没有格林斯潘的智慧和技巧，还是个问题呢。（原发《新财经》） ]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1250041874#comment 134218248 Wed, 12 Aug 2009 01:51:14 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1250041874 <![CDATA[[转]股市的趋势及投资建议]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1248309751 股市的趋势及投资建议
时寒冰

由于种种原因，写股票少了，最近几天，连续收到多位朋友的来信，因为在讲座中的投资建议获得良好收益，提出一起做公益，回报社会，帮助弱者。
这让我非常感动！投资理念与公心理念，从来都是相伴相生的，也是我经常提及的理念。
但是，讲座中的受益者毕竟是部分人群，而且，由于一些朋友逢讲座必听，导致一些新朋友没有机会听。许多朋友，也希望能够谈及一些投资建议，因此，得空的时候，我也会做一些提示，以此回报支持我的博友们。这些提示不作为投资依据，仅作为参考吧，毕竟，网络中各种各样的分析语建议汗牛充栋，大家有更多更丰富的意见可以参考。
其实，对于趋势的分析，我都已经写在了博客中，讲座与博文的区别只是：讲明分析的过程、分析方法，判断股市转折的方法，结论推导的依据和具体的投资、操作建议等等。
我博文中，对趋势的分析是延续的。有心者即使不听讲座，也是完全可以领会的。
比如：2009年2月12日，写的《中国股市已经踏上狂热轨道》（这是比较重要的一篇大趋势分析），我得出的第一个结论就是“未来的股市走势，将超过很多人的预期。疯狂的单边市可能持续交替上演。ZF带头炒概念，使得股市在‘故事会’中走出令世界瞠目结舌的行情。”
再如：我在7月5日写的《房市、股市正在复制日本“80后”（附股市、楼市投资建议）》一文中，再次对趋势进行了非常明确的提示：“我现在给出最新的建议：看信贷投放和实体经济运行情况。只要国家继续玩命式的加大信贷资金投放，加剧人们对通货膨胀预期的恐惧，房价与股市会双双走强，股市会再次轻松越过3500点。”
我以“轻松越过”这样的表述，常读我博客的朋友，知道我在表达什么意思。
7月15日，央行公布的数据显示：6月新增贷款1.53万亿元，远远超出此前市场预计的1.2万亿元左右的规模。
在实体经济仍未有实质性复苏的情况下，近乎恐怖的资金投放必然流向股市和房地产。所以，我得出结论：“只要国家继续玩命式的加大信贷资金投放……股市会再次轻松越过3500点。”
同时，热钱也在拼命涌进中国。这一点也不奇怪。美国房价仍未企稳而政府并不出手拉抬房价，走的完全是务实路线，做的准备完全是打持久战的准备。在美国这样的过去的投机天堂，机会已经今不如昔；国际大宗商品已经经过几番爆炒——还将继续爆炒；在印钞票方面，中国做得更猛烈。按照某基金公司一位货币基金经理的话说“都说美国是印钞机，可中国印钞机的速度是世界主要经济体的2倍左右”。
所有的这一切，都意味着，只有中国，才是吹大泡沫，获取暴利的天堂。
所有的这一切，都必然使中国成为热钱围猎的目标。
中国不仅要复苏，而且要率先复苏，中国没有任何打持久战的意思，由于信奉信心比黄金重要……当傲视一切风险的信心陡然膨胀时，中国对持久战没有任何兴趣。这就不难理解，何以把春药当饭吃的原因了。信贷资金一旦暴雨般倾斜下来，一时半会就停不下来，否则，就会导致大量新开工项目成为烂尾工程，刚刚催生出来的泡沫就会破灭，从而，使得一个举世关注的政绩工程倒塌——这显然不是当政者希望看到的。
因此，中国呈现出来的是狂热且不设防的状态。如此轻视经济安全的存在，我已经无话可说。热钱涌入是必然的。第二季度，中国外储净增长加速，在新增1778亿美元中，能解释清楚的只有870亿美元，另外908亿美元说不清楚，大致可视为热钱。
热钱来中国炒什么？
房地产？NO，你当人家傻吗？中国是世界上唯一一个在房价尚且处于高位时，不惜倾一国之力高位拉抬房价的国家，泡沫之严重，已经到了令世界瞠目结舌的地步。热钱不会在泡沫中碰运气。
那么，热钱来中国做什么？
买中国的矿产资源，收购中国的企业和热炒中国的股市。
中国的股市正在复制日本80年代后期的行情。
目前，美国的货币乘数在下降，而中国的货币乘数在上升。次贷危机发生前，美国的货币乘数是8.5倍，到今年5月份，已经下降到4.7倍。而中国，却呈现出快速上升态势。央行一季度货币政策执行报告显示，3月末货币乘数为4.27，根据测算，6月份货币乘数将上升到4.6倍左右。
美国的货币乘数虽然在下降，但货币投放仍在加快。截至今年6月底，美国基础货币投放量已经上升到1.7万亿美元（2008年9月份是9050亿美元），美联储目前持有的证券为1.1万亿美元，达到金融危机之前的1.9倍。中国就更不用说了。
另一个数据更触目惊心。据统计，仅今年4月，全球M0增长就高达103%，是1908年有记录以来首次出现3位数增幅。整个世界都在疯狂。
由于找不到新的增长点，找不到增加财富、摆脱危机的捷径，世界上最重要的经济体都在拼命通过滥发货币转嫁危机，而中国由于人民币的非国际化缘故，只能自行消化所有风险——但有些人偏偏以为转嫁给百姓即可，徒不知这如同光着身子玩火，一旦引火烧身，直接遭受皮肉之痛。
世界主要经济体货币的天量投放，正在为全球性恶性的通货膨胀埋下巨大隐患，中国尤甚。这也是我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一书中，已经预言了的结局。当去年年底，我提出这将导致全球性通货膨胀时，许多研究者嗤之以鼻，对我提出的“资源为王”的概念，也冷嘲热讽，现在回过头来看，在中国股市这波强势上涨行情中，我去年在讲座中推荐的两只股票（恒邦股份和中金黄金），涨幅已经超过6倍（我也曾在博客中推荐过，当时推荐的是中金黄金和山东黄金，由于受到批评，此后再没有在博文中提及过个股），行情走势是对“资源为王”投资思路的最好诠释。
“资源为王”是一条投资主线。30多美元一桶的油价已经成为历史，今后再也看不到了！2009年5月14日，我在《从房价到经济，地狱亦或天堂（删节版）》一文中指出：“早在今年3月份，我在跟几个证券公司的分析师谈话时说，如果3月、4月贷款继续增长，国际油价可能突破60美元，到达60美元至70美元的区间。如果这个期间俄罗斯对美国没有什么过激行为（以俄罗斯领导人的智慧，他们会韬光养晦，绝对不会打肿脸充胖子），而中国经济脆弱的一面越来越明显，美国可能快速将油价拉到70美元上方，甚至再次突破100美元。而现在，猪流感的到来，再次埋下了一个可怕的伏笔，加快了油价上涨之路。”
油价在上涨过程中出现回调是暂时的，但底部将逐渐抬高，顶部逐渐被新的顶部取代。
提及油价，只是把它作为一个代表。记住：我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》中提出的“资源为王”主线，它是2009年最安全、最丰厚的投资思路。看看资源类股票的走势就不难理解这一点的重要性了。
就中国股市而言：
国内，信贷资金持续注入；国外，热钱涌入。中国股市的狂热是必然的。
但是，这是现在所能看到的最后的盛宴，当盛宴结束，犹如日全食来临，一切暗淡下来，只是，时间更漫长，不会像日全食那样短暂罢了。
如果经历过2007年底至2008年的大跌势，就不要忽略这一风险；如果了解日经225指数曾从1985年底的13000点上升到1989年12月29日的39815点，再一路狂奔，截至2009年7月22日，也仅9723点的惨状，就更不要忽略风险！更不要忘了，中国股市是一个赤裸裸的掠夺市。
所以，重复7月5日的观点，信贷资金持续投放，股市会轻松过3500点。但是，对于未来的风险，也应报以足够的警惕。
2009年7月22日夜
链接：北京音乐厅“忘机”——赵家珍师生古琴音乐会手记
链接：三剑客：关闭搜房网博客及抵制搜房网的个人声明！
链接：房市、股市正在复制日本“80后”（附股市、楼市投资建议）
链接：从房价到经济，地狱亦或天堂（删节版）——中国经济发展趋势的反思之一 ]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1248309751#comment 134218248 Thu, 23 Jul 2009 00:42:31 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1248309751 <![CDATA[[转]到最后一分钟才看出是广告]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246413007 看完这款名为“金色魅惑”的广告电影，我对影片真正的主角，某个系列洗发护发产品的好奇心，已经足以驱使我掏钱包买回家试试看。
据说，该广告电影在某网站发布仅一周，点击量就已经达到 17万。
既有电视宣传片的功效，又有web2.0的网络特性，这样的模式肯定不只适用于快消品，财经类广告同样可以创造这样的震撼。 ]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246413007#comment 134217736 Wed, 01 Jul 2009 01:50:07 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246413007 <![CDATA[[转]金砖四国峰会后超主权货币仍遥不可期]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246412973 09.06.16日下午16:00-16:50，中国社会科学院金融研究所货币理论与政策研究室主任彭兴韵，和清华大学金融系何平副教授，一起作客管理e言堂，和广大网友一起畅聊，当日要在俄罗斯召开的金砖四国峰会，让我们距离超主权货币还有多远。

在他们看来，金砖四国峰会，只能算是一种好的开始，还无法对国际货币体系改革产生实质性影响；超主权货币目前还只能算是一种愿望，其实现仍将遥不可期。

金砖四国峰会只能算个好的开始
两位教授一致认为，金砖四国峰会选择在这个时刻进行，可以说，选择了一个非常不错的时机。金砖四国峰会是世界经济多极化发展的必然。美国的金融危机对全球市场造成的破坏性冲击，让世界各国对现有国际货币体系和世界经济结构的弊端，有了深刻的体会，达成一些共识，建立新的国际金融机制成为一种必要。金砖四国峰会的举行，正是四个国家顺应这一趋势，开始携手表达他们对未来发展的愿望和希望，谋求构建一种新的机制，反映和维护新兴市场国家利益诉求，顺理成章。
“但是，我认为，金砖四国峰会也只能算是一个好的开始，更多的是一种声音上的传达，峰会还无法对国际金融体系、国际货币体系产生实质性的影响。”彭兴韵认为。无论是国际金融体系的问题还是国际货币体系的问题，都不是四个发展中国家所能探讨解决的，不能缺少其他发达国家的共同参与。

超主权货币有价值但还遥不可期
“增加中国在IMF中的话语权，短时间里意义也不是很大。说实话，我一直不太看重IMF改革和基于IMF特别提款权（SDR）的超主权货币。”因为在彭兴韵看来，IMF在解决全球性的金融事务当中发挥的作用实在是太小了。目前IMF的作用主要集中在提供贷款方面，在某些国家发生债务危机和金融危机的时候提供一些贷款，这种贷款还附加有很多限制性的条件。“在此次金融危机当中，IMF根本没有发挥任何作用，就是一个很好的佐证。”SDR目前只是作为一种政府间的计价或者是结算的工具，不是真正意义上的货币，在企业和金融机构之间是根本无法使用的。所以，要想进一步扩大SDR的使用范围，同某个货币想成为储备货币一样，最大的困难就是解决IMF在国际金融体系中的信用问题，必须大家心里都接受，都对特别提款权有信心。另外，目前SDR的规模非常小，也远远满足不了目前国际储备货币的需要。目前，国际储备货币已经近7万亿美元，这样庞大的一个规模是任何一个机构发行的货币所无法替代的。因为如此庞大的储备货币量，所对应的金融资产存在形式，无论具体是哪种形式，债券、股票或其他形式，都是国际货币基金组织无法提供的。
但在何平看来，中国增加在IMF的话语权，还是很有价值的。目前的IMF体系在国际事务当中没有起到它应该起到的作用，正是因为它被美国人把持了。其实，IMF在国际金融体系当中的作用不可小觑，因为IMF有独特的投票机制，关于国际金融体系的重大决议都必须在IMF获得85%以上的投票才能执行。美国现在占有IMF16.77%的投票权，中国增加一点在IMF的话语权，看似不起什么作用，却很有可能在重要问题上起到剥夺美国的否决权的作用。“提出IMF改革，提出增加在IMF的话语权，意图就在于，先增加自己在IMF的话语权，然后把IMF做大，让IMF逐渐真正发挥它应有的作用。”
“当然，新体系的建立遭遇的阻力会非常大，建立的过程也会非常复杂。”因为在这个过程中，会直接受损失的就是在目前的国际货币体系中占有重要地位、拥有较大影响力的美元和欧元。何平补充道。金融危机已经证明，现在这种美元独大的国际货币体系是不稳定的，美国可以不负责任地发行货币，制造过度的流动性，制造过度的资产泡沫。以一种什么样的东西来取代美元呢？仁者见仁智者见智。但最终的目的是明确的，就是改变美元独大的局面，剥夺美国的铸币权，限制不负责任的滥发美元行为可能引发的风险。抛出SDR作为超主权货币，给现有国际货币体系提供了一种思路，增添新的竞争因素，超主权货币至少可以在储备功能上部分替代美元，和美元形成竞争。
也许真的如彭兴韵所言，超主权货币目前只能作为一种愿望，其真正的实现还遥不可期。

人民币国际化十年或太乐观
两位教授对人民币国际化都给予乐观的预期。彭兴韵预计，到本世纪中叶，人民币在国际经济当中肯定会有一席之地，成为真正的国际化货币。何平则更乐观，估计2030年，人民币的地位就会有质的飞跃。
“接下来的30年，是中国全面参与全球经济、政治事务的30年。中国改革开放的前30年是着眼于国内的经济发展，着眼于自身的一些基本制度建设，现在，这个阶段的建设已经初步完成。所以在接下来的30年当中，人民币的国际影响力将显著扩大。”彭兴韵觉得，有人说人民币国际化需要大概10年，太乐观了，“到本世纪中叶的时候，人民币在国际经济当中肯定有一席之地。”
“蒙代尔说，人民币还得100年才能赶上美元，我觉得这个观点我不能说反对，但这是不可比的，人民币并不是一定要以美元作为它的目标，我们并不需要成为第二个美元。并不是说最终我们希望把美元给替掉，让人民币来一支独大，因为事实已经证明，这样的独大局面对大家都没有好处”在何平看来，可以把经济学家蒙代尔所说的这句话忽略掉，“我觉得到2030年，人民币的地位会有一种质的飞跃。”
“人民币一定不要成为那种独大的国际货币，但是我希望人民币应该代表中国的话语权，和中国的经济实力相匹配，这对全世界的经济体都有好处。”人民币的国际化，没有捷径，强大的国力是唯一可靠的根基。
两位专家认为，不仅看好中国的发展前景，也看好金砖四国的影响力。这四个国家经济结构上有明显的互补性，提供了很多潜在的合作空间。比如，中国的优势在制造业，俄罗斯在能源产业，印度是信息服务业，巴西是矿产。同时，中国对外部能源的依赖性很大，俄罗斯对制造，对轻工都有很大的需求；印度对于能源、资源以及制造业也是很需要的。他们预测，正在召开的首次金砖四国峰会，除了会进一步推进区域内的货币结算外，还很有可能会在这些互补的领域和共同面临的一些发展问题上，比如气候问题上达成协作，获得有实质性进展。
http://finance.qq.com/a/20090617/010553.htm ]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246412973#comment 134218248 Wed, 01 Jul 2009 01:49:33 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246412973 <![CDATA[[转]易宪容:楼市疯狂百分百做假房价将加速下跌]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246412961 管理e言堂按深圳房价09年已涨20%；北京的多数楼盘，一季度到6月份的涨幅也超过20%，连地产大佬潘石屹也不由地感叹：“出现了比2007年更疯狂的泡沫。”上海市相关机构也已经有些坐立不安，发出声音要在楼市“有所作为”。楼市的疯狂还会持续多久？6月30日上午10:15-11:15，“管理e言堂”诚邀知名经济学家、社科院金融研究所研究员易宪容，作客腾讯财经，与广大网友一起畅聊楼市现在的疯狂和09年下半年走势。

[易宪容语录]
易宪容：现在楼市完全不正常。天天说房地产要死了，房地产要救，过了一天，它的价格突然间飙升了。这是什么市场？这个东西肯定不正常。

易宪容：深圳的楼市从今年开始上涨了20%，这个是可能。因为深圳的房地产市场在2007年开始调整，有的地方调整得很厉害，调整下跌了50%、60%都有的，甚至还比这个高，在这种情况下，一些资金涌出来的情况下，这个反弹就有可能。但是北京和上海的情况不是这样的，而且做假是百分之百做假。如果是不做假的话，为什么房地产企业非请人排队买房子，为什么现在很多老板退约率那么高？！

易宪容：最近上海在整顿倒塌，开发商一直在强调，房价为什么高，是因为土地价格在高，现在还有很多人这样说，其实都是胡说八道在乱叫，就说是土地价格高，但是你看到，上海市倒塌的那个楼卖到外面是18000元一平米，土地价格是602块钱一平米。整个楼房的成本是4%，土地价格跟房价有关系吗？！根本就不需要去计算，可以忽略不计。

易宪容：房地产企业绝对不要让自己成为“三聚氰氨”，如果你成了“三聚氰氨”了，你真的把自己搞死掉了。如果房地产企业不是现在这样的搞法的话，2008年我们的经济就已经走上了正轨，也不会受金融危机影响这么大。住房市场是不是按照131号文，落实131号文件，按照131号文件来做，这是最核心的问题，如果是按照131号文件来做，什么问题都没有，现在他们的东西肯定是很多东西都是违法的。现在来讲，比如说退房那个东西就在采取一个虚假按揭的方式，虚假交易的方式，国外不可能出现。

易宪容：房地产开发商在折腾中国的经济，折腾中国经济的未来，最后折腾的就是自己。中国民众，对房地产市场已经看得清清楚楚了。

易宪容：（一个需要买自住房的年轻人，09年下半年出手还是不出手？）就看你如何看自己，看市场，看你爸爸妈妈，如果是你没有良心，你要把爸爸妈妈的那一点点钱用来买高价房，那买吧！

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易宪容:楼市疯狂百分百做假房价将加速下跌
http://finance.qq.com/a/20090630/006019.htm

[视频分段看]
现在的楼市疯狂百分之百做假

地价可忽略不计上海倒塌楼地价仅占售价4%

09年下半年四万亿只会加速房价下跌

]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246412961#comment 134218249 Wed, 01 Jul 2009 01:49:21 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1246412961 <![CDATA[[转]美国经济充斥着-真实的谎言]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1245462292

政治是经济的上层建筑，所以也被戏称为谎言的艺术，很多难以取信的数据和信息，抑或掩盖事实的种种说辞，都有其经济效力。但现实生活里并非是非难辨，更多的是公道自在人心。

昨天我去参加前公司的董事会。随口问美国来的董事Akhtar金融危机对他的影响。他非常严肃地纠正我“危机”用词不当，似乎改称经济“下行”(downfall)，痛苦也能随之消减。他还半开玩笑地说，他想带一大箱中国红辣椒回去，因为：菜的辛辣味道能让只够一个人吃的食物，满足一家人的食欲。我们忍不住大笑起来。

这位董事的情绪恐怕代表了当下很多美国民众。听了太多坏消息，人们开始需要点“白色谎言”安抚心灵。中美两国政府近期分别释出相对乐观的数据和信息，尽管都未能成功取信于人，但这些数据无疑具有经济学上的“效力”。

美国CBS电视台和《纽约时报》近期一个联合调查显示，98%的受访美国民众不再欣赏奥巴马总统通俗易懂、坦诚严峻地金融危机白描方式，甚至不少人希望总统用听不懂的、高深艰涩的专业用语来“哄哄”大家。
我看见CNN采访一位刚刚丢工作的教师说， “看在上帝的面子上，（总统）你最好笑一下，告诉我美国刚刚在蒙大拿州发现了一个钻石矿，足够支付所有东西，我一定相信你。”

事实上，危机整个过程中，美国政府一直不遗余力地避免“开诚布公”。
拿雷曼之死，AIG获救为例。包括詹姆斯.罗杰斯在内的很多金融界人士都曾公开批评这是华盛顿“特别眷顾”贡献了多位美国财长的高盛。而财政部始终沉默是金，美联储则面对国会通牒，也拒不上交AIG交易对手名单。但美国媒体神通广大，获得的名单显示高盛是AIG主要对手公司，救援金中130亿给了高盛。

作为天灾，印尼海啸缘自海底地震，金融海啸这个人祸呢？很多人希望解释止于银行的贪婪和购房者自不量力。但贪婪和自不量力从来都存在，为什么没更早成灾？
包括CNBC在内的美国媒体穷追不舍，抽丝剥茧地讲述了房地产贷款指挥棒如何在2002年被华尔街攫取。而格林斯潘则坐在镜头前坦然承认，他都看不懂CDS, 而半数“不明不白”的CDS，就这样卖给了欧洲和中国为主的亚洲国家。

正如Richard Bookstaber在其2007年的新书《我们自己制造的魔鬼》(A Demon of Our Own Design)中指出，CDS只是美国OTC市场金融衍生品的明星之一，因为次贷一夜成名，而所有这些华尔街的敛财明星，规模超过200万亿，一直游弋在监管之外，如今已经变成人类自己制造的恶魔。人类是如何制造和放纵了恶魔为患的呢？

美国独立经济观察家F. William Engdahl写道，这一切都源于2000年《格拉斯-斯蒂格尔法案》的废止和《商品期货现代化法案》的通过。这两项法律调整赋予了少数几家美国大银行垄断性发行不受监管的OTC市场金融衍生品的权利。

而变更法案的功臣就是当时的财长萨莫斯及其助理盖特纳。如今，施放洪水者却回头主导救灾，F. William Engdahl戏谑称，与黄鼠狼整肃鸡窝无异。有些现实，确实有避免开诚布公的理由。

美国政府稍早公布银行压力测试结果，营造了些许乐观气氛，但并没能避开尖锐的揭批。其实测试推出就是因为市场和民众对银行缺乏信心，因为美国的银行从技术上讲已经破产，没有资本。而从压力测试的标准和具体步骤看，确难脱此地无银三百两的嫌疑。
奥巴马预测2009年经济下滑1.2%，仅是大多数经济学家预测的一半，而大家也给予这有欠真诚的乐观足够的宽容。民众并不缺乏判断力和宽容的雅量，否则也不会有白色谎言和黑色谎言之辨。

政治家的乐观，在经济学上最大的效用，恐怕就是为不能立刻解决的问题争取时间，聚集信心。在这个经济坠下悬崖，暂时企稳于崖间松枝上的时刻，最终能否获救，恐怕很大程度上取决于各方的信心。

但民众宽容也不能被误解为纵容。而政治家需要动用“谎言”聚拢信心的时候，也许更该思考，是什么样的制度设计，让美国金融史成为金融资本家挟持整个社会的历史。让普通人成为案上鱼肉，仅仅只要一句真实的谎言！

]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1245462292#comment 134218249 Sat, 20 Jun 2009 01:44:52 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1245462292 <![CDATA[[转]警惕国货政策变成“祸国”政策]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1245462278

老话里说:各人自扫门前雪,休管他人瓦上霜。如今这句谚语真实的在经济世界上再现了!

前几天，我国出台了一项“购买国货”政策，并将其作为经济刺激计划一部分。中央九部委联合发文，规定除需要采购的工程、货物或者服务在中国境内无法获取、或者无法以合理的商业条件获取等法定情形外，政府采购对象应仅限于本国产品或服务。政府方面还表示，将对国内一些行业协会的申诉展开调查。这些协会指控，地方政府在与中国4万亿人民币经济刺激计划相关的采购中，偏袒外国供应商。

显然,在一系列积极的经济刺激计划作用下，表面上中国经济正走向复苏，但失业问题依然存在，政府担心，大范围下岗可能会引发严重的社会不安定。在整个世界都渴望看到中国四处发放订单，拯救它们的经济的时候，出台这一政策，反映出我们的管理层越来越担心失业压力以及潜在的社会不安定。也是,上半年轰轰烈烈的家电下乡了无成果,更加证明了拉动内需这条路的不易!

当然，国货政策并不只是我国的现象！世界贸易组织(WTO)周四表示,贸易限制正逐渐增多,让国际贸易面临被扼杀的风险,这些限制或会损害激活全球经济的政策。现在的风险在于不断增加的限制或会缓慢扼杀国际贸易,并降低旨在提高总需求和让全球经济恢复可持续增长的政策的效率。这类限制将导致经济衰退转为带来社会动荡甚至战争的长期萧条,一如1930年代那样。世界银行上周也表示,自去年11月峰会以来,已经有17个G20成员国实行了47项限制贸易的措施。贸易国采取的一些经济刺激等措施将帮助全球经济恢复成长,但很多具体做法比如提供国家援助、补贴和要求购买"国货"等,让进口商品相比国内产品处于劣势。

目前的确无法预测全球经济衰退的持续时间和严重程度,但是避免采用损害贸易的政策这点很关键.WTO预测世界贸易今年将萎缩9%,出现60多年来最大的跌幅。如果如此继续下去，最终的受害者必定是视进出口为经济台柱的我们自己！

回想仅在数月前，我们还对美国经济救助方案中包含的“购买美国货”条款提出强烈批评。记得商务部发言人姚坚2月份在记者招待会上说道：“有的国家在刺激经济的方案中提出了优先购买本国产品的条款，我们对此深感忧虑......在当前的金融危机背景下，所有国家采取的措施都不应该产生负面影响，尤其不应该发出错误信息。”

现在看来，显然不是我们不明白，而是这世界变的太快！
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]]> http://274729714.qzone.qq.com/blog/1245462278#comment 136315401 Sat, 20 Jun 2009 01:44:38 GMT http://274729714.qzone.qq.com/blog/1245462278