http://348973589.qzone.qq.com Tue, 24 Nov 2009 17:21:38 GMT Qzone zh-cn Copyright (C), 2005-2008, Tencent Tech. Co., Ltd. Tue, 24 Nov 2009 07:55:21 GMT http://348973589.qzone.qq.com/blog/1259049321
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今天真是不平凡，一早被上海电视台财经频道请去做节目，谈了一通M2M1，也谈到为什么B股大调整。股市刚收盘，几家媒体的记者打来电话，询问大盘走向。我告诉他们，会有几个交易日的调整。中国资本市场的危机不会在现在爆发，但是，离爆发已经不远。

经上周在3300点徘徊后，上证昨天终于站稳在3300点楼上。成交也在2000亿以上。不过大家兴奋之余，看看以下数据。经过测算，股票型基金的平均仓位为86%左右，逼近2009年8月7日持仓的最高峰值88%。历史数据显示，每当股票型基金的持仓接近历史高点时，如果公募基金能通过持续营销或成立新的基金不断补充后续资金，A股市场还会延续原有的盘升走势，如5·30之后的走势，直到后续资金跟不上而进入调整。

上周有16只基金同时发行，本周还有2只基金开始发行。除1只债基外，其余17只全是偏股型基金，其中指数基金达到6只。2009年以来，偏股型基金平均募集规模32.5亿份，指数型基金平均募集规模超过60亿份。在年底前成立的偏股型基金，估计将给A股市场带来600亿元左右的资金。从老基金的申购、赎回情况看，近期偏股型基金整体上赎回略大于申购。相对于14万亿多元的A股流通市值，公募基金的后续资金并不充裕。

美国的3个月国债息率也同时给我们警号。现在息率已经跌到0.01%。股市上升，一般来说是国债息率上升。因为资金一般会抛国债而买股票。现在大量资金在股票上升的时候，追求几乎是0的利息，令人担忧。大家须知，美国国债市场的规模比股市大的多了。一般来说是债卷领先股票。这种领先由几个月到1-2年都有。

再看看资讯含量最高的2年和10年期的国债孳息，可以说从今年6月份就开始背驰了。
当然，目前看来，后市还是看涨。至于能否突破前期高位3478点，则要走着看。资金市，什么事情都可发生。

中国：不要重蹈格林斯潘覆辙

瑞信陶冬认为在今年前九个月，中国的银行总共贷出8.7万亿人民币的新增贷款。如果将这些贷款换成面值1元的纸币首尾相连地铺路，这笔钱足够从地球到太阳绕八个来回。如此规模的信贷扩张，不仅在中国历史上前所未有，在有数据记载以来的世界经济史上亦无出其右。

中国目前在做格林斯潘本世纪初所做过的事。在IT泡沫破灭之后，为了制止美国经济陷入通缩和衰退，时任美联储主席的格林斯潘将利率降至历史最低水平，大举扩张信贷，用过度的资金流动性催生出房地产泡沫。房价的飙升“制造”了财富，“制造”了信心，消费于是大升，经济空前繁荣，格林斯潘繁荣的奇迹就此诞生。接下来的故事大家都知道，格林斯潘以一个更大的泡沫来舒缓前一个泡沫的破灭，结果酿出二战后最严峻的经济危机，历史上规模空前的金融海啸。耐人寻味的是，当年全世界都指望着美国将全球经济拉出泥潭，于是格林斯潘的货币政策获得了人们一致的掌声。

如今中国经济的内需部分多有恢复，资产价格部分、甚至已经显现出泡沫的迹象。的确，经济复苏的根基不稳，但这主要是指出口部门以及出口产业就业的困难。对于来自欧美的出口订单，中国自身的政策其实是鞭长莫及。从厂商的反馈和广交会的签约情况来看，即使是出口订单最近也有明显的复苏迹象。

尽管中国经济受到金融海啸的波及，其所受的深层次打击却小得多。中国的银行没有大规模涉足美国的有毒证券，因此在中国没有银行危机，中国人的财富并未遭到毁灭性的摧毁，消费者的负债比率也不高。某种程度上，金融海啸对中国的影响是信心受到震撼加上出口大幅度下滑，不过中国经济的元气并未大伤。

在经济形势上，中国与美欧并不相同。然而不一样的病，却吃同样的药、同样的剂量、同样的疗程，自然可能吃出问题。此次危机的一个重要之特点，是危机以金融为主线，实体经济因金融危机而受害。在美英等国，危机重创了银行的资本金，导致银行的金融中介功能坏死，央行迫不得已推出量化宽松政策，以天量的流动性浮起经济。

中国的银行，不借钱给中小企业、出口企业，巨额资金全部砸向基建（后面再谈）和国企。在政治任务的层压下，银行恨不得用枪逼迫大企业借钱。企业手头满是现金，却又找不到适当的出路。工业需求改善缓慢，产能过剩严重，所以企业投资意欲不高。银行定期存款利率颇低，所以储蓄也不是办法。向前看，通货膨胀的阴影越来越大，持有现金可能随时蚀本。于是现金投向了土地和房地产。这是一个相对容易做出的决策，既可以抗通胀保本，又无需因万一决策失误而负上政治责任。

在今年第三季度，各地总共有92块土地以天价竞投成交，其中70%的“地王”被央企投得。某家巨型央企，在九月份一口气买下上万套住宅，准备出租牟利。央企蜂拥进入房地产，是中华人民共和国历史上前所未有的现象，是超低利率和异常贷款行为的直接产物，是流动性泛滥的折射，更是经济出现产业空洞化的先兆。

但是从国家战略层面上看，央企进入房地产业显得十分奇怪和不和谐。央企的定位应该是一批在国计民生中具有战略意义的龙头企业，享受着国家政策上的支持和获得资源（包括信贷资源）的特殊待遇，意在保障经济安定、打造国家的核心竞争力。不知投资房地产能提高中国的什么国际竞争力？推高地价又在保障哪门子的经济安定？难道央企炒地皮是成了国家战略？

在天量的流动性簇拥下，笔者认为今后几个月房价还得涨，甚至可能大涨，不过购买力已经由上半年的用家主导向投资主导转移。近乎零的储蓄回报和超低的贷款成本，正在制造出一批的热钱。几个月前现金为王，今天则是现金恐慌。储蓄没有回报，通胀似乎快来了，从温州炒房团到央企财务公司，热钱成为推动房市的主力。中国狭义货币供应量（M1）增长率的垂直式上升，显示出银行储蓄活性化，出现这种现象的原因只有一个——准备投机炒作。

担心中国走日本80年代的老路

“买房抗通胀”在普通市民中已经深入人心。“买房买地”在需求不足、产能过剩时，对企业来说也是比较保险、勿需负责任的决策。但资产价格预期已经形成，“储蓄搬家”所带来的冲击可能远大过人们的估计。

对于流动性过剩、资产价格暴涨，政府不是没有感觉。降温措施纷纷出台，股市已经出现了明显的回调，但央行在回收流动性上却在按兵不动。这样做有两个原因：第一，经济复苏冷热不均，内需回稳良好，资产价格急升，但是出口仍在困境中，就业压力非常大。经济学家看到的是流动性过剩和资产泡沫，而政治家看到的是就业不稳所带来的社会隐患。第二，目前CPI压力并不明显，如何判断金融资产价格是否进入泡沫状况也没有量化的指标来衡量。

如此环境下，货币政策变为维持宽松信贷总量的同时，对贷款结构实行调整，有保有压。尽量减少短期贷款，将资金导向企业，促进实业投资，让实体经济更多地受惠于目前的货币环境。不过笔者认为此策略未必行得通。在市场需求未恢复之前将过多的资金交给企业，只会使它们转手又将钱投入楼市、股市。产业资金投向金融资产，整体经济“去实业化”，是目前笔者最大的担心，而这也曾是1980年代日本泡沫的重大特征。

用M2减去GDP和CPI所得的指标是衡量流动性过剩程度的一个常用指标。第三季度这一指标高达21%，是共和国历史上所未见，也远超过日本1980年代以及美国本世纪初的水平。中国今天的问题根本上就是流动性过剩，金融资产价格飙升只是它的表象。

地方政府的城市投资是美国银行的SIV

这轮信贷疯狂扩张，还留下了一个严重的隐患—城市投资公司。全国的基建热中，中央政府的投入力度其实不大，多数基建项目由地方政府主催，由城市投资公司实施。城投的经营模式大体雷同：地方政府注入土地，城投用土地作抵押获取银行贷款，工程先上马再谈盈利。银行究竟借给城投公司多少钱，中国人民银行的摸底估计为6.7万亿元，实际数目可能更高。银行敢把贷款总额的四分之三借给城投，无非是看重国营企业、政府担保、土地抵押。国企和地方政府担保，其实是一回事。这些项目建设周期要3-5年，好项目起码需要20年的运作才能回本，许多项目可能一直亏本。地方政府也许有一个政治承诺，但是它们自己也没有钱（今年估计45%的财政收入来自卖地）。于是这些贷款的保险机制，全部落在土地抵押之上。问题是房地产不可能只升不跌，当中国房地产市场出现调整时，今天一块值一亿元的土地可能到时只值5000万。

美国这轮经济危机中，投资银行的特殊投资载体（special investment vehcle，或SIV）对金融危机起到了关键的催化作用。危机前投资银行的账面都很漂亮，所有的衍生产品、有毒证券全都被划入SIV的另类账面。一旦房地产出事，SIV爆煲，投资银行还是被烧得焦头烂额，甚至酿成一场空前的、全球性的金融危机。笔者看来，如今中国的城投公司具有危机前美国SIV所有的特点：低透明度、超高杠杆、资产缺乏流动性），城投一旦出事，对银行业和国家的金融稳定可能是灾难性的。

在2001年IT泡沫破灭之后，格林斯潘用另一个泡沫去接住下行的泡沫。信贷扩张带来了罕见的房地产热潮，美国消费因此大热。美国以一己之力，推动了全世界的经济复苏，赢得了一片掌声。几年之后，这场信贷狂潮最终引发了罕见的金融海啸，几乎摧毁了整个金融体系，国民经济受到重创，笔者希望中国不被同一块石头绊倒。另外，美国有社会保障体系和国际储备货币的发钞权，这些我们没有。

陶冬最后认为，中国的银行发出了太多的信贷，远超过实体经济需要的信贷。这些信贷中有相当一部分没有进入实体经济。相反，金融价格的急升，将实业资金拉入金融虚拟经济，甚至政府千方百计送到国企手中的“中长期贷款”，也被它们反手投回房地产。中国经济已经出现上世纪八十年代日本泡沫经济的种种迹象。

中国是一家商品公司

现在全球投资的策略是用美元买任何能买到的东西。如金，商品，股票和楼等等。就是不要美元。中国更是非常极端。在只占全球GDP8%的情况下，生产超过全球50%的钢材产量和购买超过50%的铁矿石。今年我们固定资产投资涨GDP增长的95%。如果我们把中国想象是一家新投资的铝厂，前期投资是25%买原材料，剩下的是固定投资。显然，中国还再加速生产更多产品，希望卖给现在已经负债累累，再也没有胃口进口的发达国家。

中国的钢材价格已低于成本价。其实，何止钢材是过剩，铝也存在这个情况。伦敦金属交易所有超过50万吨的铝。超过世界除中国外的需求20%。其中超过75%实在炒家手里。据传还有几百万吨的铝囤积在俄罗斯便宜的仓库里。俄国大铝厂Rusal在普京支持下不减产，条件是不用交电费。

大家可能不记得80年代末日本泡沫爆破以后，让全球商品进入熊市。石油跌到10美元一桶。现在如中国泡沫破灭加欧美已经爆破泡沫。你认为商品会跌到哪里？这一点，容后再说。
（本文由博友宪章先生执笔）



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事实上，中国不可能发生长达五年的恶性通胀，之所以用五年的恶性通货膨胀来类比，是因为中国的房价泡沫的严重程度，已经到了癫狂状态。之所以经久不破，不是中国房价的泡沫特别坚硬，而是中国民众特别软弱。很多网友问我的问题，我是无法解答的，那些应该去向政府发问。

恶性通胀是一个程度，房价泡沫也是一个程度，这两个程度其实是不能互为类比的。但是，现在中国民众买房子不是他们有足够的购买力，而是买房子来保值，因为纸币会贬值，所以用不动产来抵御恶性通胀，实现资产的保值。这样，就把恶性通胀和房价泡沫生拉硬扯搞到了一起。可是，中国的房子真的能抵御恶性通胀吗？

要回答这个问题，首先必须搞明白，中国房价的泡沫到底有多么严重，而未来恶性通胀又有多么严重，这两者的差额部分抵消后，究竟是买房子抵御通胀，还是通胀能消除泡沫？在论证这个问题之前，有一点是可以说明的，五年的恶性通胀基本是不可能的事，因为在全球各大经济体找不到持续时间长达五年的恶性通胀的先例；但是房价跌去50%至80%，却是摆在我们面前的在许多经济体都发生的客观实在，是任何人也诋毁不了的事实。

什么是恶性通货膨胀呢？经济学上的解释就是CPI涨幅超过5%而且持续半年以上为恶性通胀。请注意这么两个指标：一个是涨幅超过5%，一个是持续半年以上。恶性通货膨胀对应宏观经济有三种形态：一种是伴随着GDP增长的恶性通胀，一种是GDP增长低于CPI增长的恶性通胀，还有一种是GDP增速远低于CPI增速的恶性通胀。中国将要发生的恶性通胀属于最后一种，是恶性通货膨胀中最为恶劣的形态，其市场表象就是GDP在增长，而CPI增长更快，伴随着社会失业人数的大量增加，社会购买力的下降。

即使通货膨胀是这么恶劣，但是，对应中国房价泡沫来讲也是平常的形态。因为，导致这轮恶性通胀的最根本原因，就是房价泡沫的大面积衍生，引发了这轮本可以避免的恶性通胀。不仅如此，房价泡沫的市场表现形态——高房价，已经摧毁了中国宏观经济平稳运行的机制，三驾马车已经彻底崩溃，只剩下投资一架了还在跑；高房价已经吞噬了十多年经济增长的一切成果，使实体经济步入萧条，社会失业率上升；高房价促进了中国社会的两极分化，贫富矛盾日益恶化。

中国房价泡沫的是显而易见的，如果一定要找出衡量的标准，那么，有三大指标可以衡量：一是房价收入比是国际标准的7到8倍。在中国这个以投机为主导的房地产市场，房价收入比是没法衡量的，但是，如果每个城市的房价收入比都是如此高的离谱，那就不能不说是具有了整体市场的特征。经过2009年的疯狂，全国的房价收入比远远超过20倍，绝大多数城市居民不吃不喝20年至30年，也买不起现在的房子。

住房空置率居高不下。造的房子空在哪儿，从政府手上拿的地囤积在那，反正都是银行的钱，资金成本如此低廉，不用白不用，用了那就不是白用了，因为占有太多的资本导致整个金融系统货币流动性不足，逼迫央行加印货币来增加流动性，而加印货币也成了引发恶性通胀的主要诱因。日本在1989年住房空置率为5%，美国2008年住房空置率为3%，中国现在至少为15%。日本住房空置率达到5%，导致两年之间房价大跌80%，日本国民花了20年的努力，迄今房价还低于1989年，被誉为“失去的二十年”。美国空置率达到3%，次贷危机爆发，全球美元资产缩水50万亿美元，相当于全球一年GDP的80%，等于全球白干了一年。中国呢?

再来看看租金收益呢？也许大量的买房人，买了房子根本不是为了出租，也不想获取那点小小的收益，因为中国住房的租金收益太低了，一线城市低于2%，二三线城市有的只有1%。出不出租是买房人的事，但是，市场却不能不跟你算总帐。你从银行贷款买房，却把大量的住宅闲置，一两个人不要紧，一大批人呢？全中国的企业主都关厂闭店，囤积房子，什么恶果？租金收益过低说明这个房价根本不值。按中国商业银行的利率，租金收益至少要达到7%才能真正体现房子的真正价值。如果按平均租金收益来算，中国房价要跌去三分之二。

再来看看平均五年的恶性通胀，资产最多缩水25%。我在上面讲了是不可能持续五年的。就算五年，也才缩水25%。而房价泡沫破灭，中国房价即使不会像日本一样跌去80%，至少也要跌去50%。大家算一算，买这么高价的房子能抵御通胀吗？



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随即到来的决不可能是复苏和回暖，而是恶性通货膨胀和失业率的上升。通货膨胀下的失业率上升，不管是对哪个经济体都是一场灾难。因此，现在还用复苏和回暖来忽悠民众，是一种极其不负责任的行为。

从宏观层面来讲，除了投资还有什么增长？而投资型的增长模式在通货膨胀面前是不堪一击的，因为没有实体经济的真正复苏，就谈不上社会就业的上升，而没有社会就业上升的通货膨胀，将会绞杀一切生产和消费，终结那点可怜的靠滥发货币带来的增长。

国家统计局到现在为止都没有公布社会就业的真实状况，很多数据令人质疑。现在，在值得参考的几个数据中，也是疑点重重。比方说社会用电量上升，却是第一产业的上升，而第二产业的轻工业的用电量却是在下降，而轻工业的用电量下降1.97%正说明实体经济还在滑坡，开工量根本不足。开工量不足，正说明用工量的下降。还谈什么复苏呢？明明马上要走进寒冬，还说什么回暖呢？

从经济规律来讲，没有调整的复苏不叫复苏。拒绝经济的自然调整，那是很荒谬的。老百姓给中国楼市有个生动的画像：“房事阳萎不举，伟哥紧急救援；翻云复雨强做爱，岂知耗尽精元！？万恶为首淫乱，病入膏盲危险！人参当归终难挽，只等命赴黄泉！”这虽然比较俗，却是很形象的。前面的泡沫还没化解，又来制造新的泡沫，焉能不出问题？这不仅仅只是楼市的生动写照，也是对投资性增长的反哺。

前两天，针对天然气荒，网上诸多评论。其中一个原因是生产商利润低，不愿扩大生产规模。有网友分析说，这只是通货膨胀的即将来临的信号之一。天气原因不是原因；早晚冬天也要来临；今年早到的寒冬天气，无非是将即将到来的通货膨胀提前到来而已。天然气荒，根本原因在价格体制；涨价当然是必然的结果。涨价绝对不会仅限于资产价格，那只是经济学家的一厢情愿；生活资料的价格上涨，工业品的价格上涨；势必都会一一接踵而至。

在这场即将到来的经济危机当中，被洗牌出局的企业，是低成本扩张的企业；不是涨价提高利润的企业。这将成为企业生存和发展的示范，企业对此很快就会趋之若鹜，都来涨价。消费者对此无可奈何，政府对此无计可施。通货膨胀发生在失业率高企情况下面，没有人怀疑这不是一场灾难。其灾难程度，以至于不忍或不敢正视与面对。

更重要的是，今年房价的疯狂上涨已经将近30年来中国普通城市居民的财富席卷一空，现在需要房子而没买房的那是祖宗三代都拿不出钱来的人，社会购买力极其弱化。我们短短20年的住房按揭贷款余额超过了美国50年的余额。中国主要城市的住房空置率估计高达15%，而租金收益却低至2%。这都显示楼市火热，实际上是在货币宽松低利率的环境下疯狂的楼市投机行为所致。在掀起次贷风暴的美国，房屋空置率可从来没有超过3%。

我们现在还能躲过这场灾难吗？要躲过可以，重要的是中国社会要向官商勾结的利益联盟全面宣战，严禁炒买炒卖全民共有的住宅用地，迅速开征物业税，对持有三套以上住宅的课以重税，并建立全民共享的住宅保障体系，保障中国普通城市居民的居住权，并以此迅速建立中国住宅的消费市场，以很低廉的价格供应普通城市居民的结婚和养老住房，以此来拉动消费。

高房价已经终结了一切复苏。我们现在的GDP没有多少因素是与民生相关的，就连中央政府刺激经济的4万亿投资，又有多少民生的项目落实了呢？既然落实不了，再谈又何益。所以，中国社会应该密切关注通货膨胀下的失业率上升，以及可能引发的社会动荡——那绝不是回暖，而是灾难。

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今年的中央经济工作会提前至11月底召开，给市场诸多想象和猜测。此前市场曾猜测，中美两国有可能同步加息，被奥巴马访华的三项预期没有达成而不攻自破。尤其是中国在人民币升值问题上，谋求了中国经济的平稳发展，说明决策层还是有清醒的人。

对外稳定人民币汇率，对内管理通胀预期，这是央行近期货币政策的主基调。尤其是管理通胀预期的提法，已经成为央行行长周小川在多个场合必提的话题。从市场层面看，过多的流动性不仅推动了资产价格的暴涨，而且正在向与民生相关的商品渗透，如果没有管理好通胀预期，有可能导致春节前各种商品轮番涨价，让老百姓不堪重负。

过多的流动性随便炒作哪种商品，哪种商品价格就会暴涨。这些钱流到哪里，哪里将泛滥成灾。最近，游资炒作大蒜，仅仅只是一个小小的流感概念，就把大蒜价格拉起了几十倍。这些钱流进猪肉市场，猪肉市场同样会涨价几十倍。还有花生、玉米、大豆、生姜、甚至粮食，一切都在流动性的虎视眈眈之中。不回收流动性，就不可能遏制各种商品价格暴涨的势头。

从宏观经济层面来讲，政府将会确保电费、水费、油费、天然气费等价格的结构性上调，而遏制与民生相关的其他商品价格的暴涨。而这些商品都在游资的注视之中。从股市反映来说，猪肉的龙头股新五丰上周资金净流入量突然增大，主力机构建仓明显。股市是走在市场前面的，猪肉股票如果大幅上涨，那猪肉价格肯定会很快涨价。

因此，中央今年的经济工作会的提前召开，向市场传达了一个明显的信息，那就是央行即将开始新一轮的加息。但是，这不代表刺激经济计划的退出，只是表明中央遏制通货膨胀的决心，或者说花力气管理通胀预期。在加息的幅度上估计会比较慎重，首次加息可能只是25个基点。



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这是昨天傍晚与一位沈阳的网友的聊天记录，在征得他的同意后，我修订了个别错字，现原文刊发博客，只希望真实的记录我们这个时代的普通民众的想法。

饕餮 18:15:46
牛刀老师
饕餮 18:15:57
经常看你写的博客
饕餮 18:16:22
想跟您聊聊
饕餮 18:17:08
我相信我也会是您所认为的典型

饕餮 18:17:43
我父母是农民工
饕餮 18:17:57
在沈阳工作
饕餮 18:18:08
我在一个私立大学教书
饕餮 18:18:16
工作2年多点

饕餮 18:18:45
爸爸妈妈还是希望在沈阳买房子
饕餮 18:19:47
我和父母经过我毕业后的2年左右赚了大约10万元钱
饕餮 18:20:03
农民工城市化
饕餮 18:20:20
应该是您研究的领域吧
饕餮 18:20:27
我想也是够典型的

饕餮 18:21:05
天天看您的博客，我总是劝说父母放弃买房的想法
饕餮 18:22:00
但是中国人的传统观念“安居才能乐业”
饕餮 18:22:17
我父母在沈阳买房子的意愿还是很强
饕餮 18:23:10
我想您主要分析中国一线城市的房地产
饕餮 18:23:48
但，我还是想知道沈阳这个城市的房地产的泡沫到底有多大
饕餮 18:24:07
因为沈阳的房地产价格在全国是比较低的

饕餮 18:24:49
我父母虽然工作不稳定，主要做装修房子的事情
饕餮 18:25:17
全家3个人的月收入大约6千左右
饕餮 18:26:08
如果买套50平左右的房子应该负担不会很大吧

牛刀 18:26:15
我认为你应该和你父母说，今年主要是货币供应量太大，钱放的太多，等央行加息以后，房价会回调，那时再买要好一些
饕餮 18:26:41
我跟他们说过类似的观点
饕餮 18:26:52
当然也是看您的博客学到的
饕餮 18:27:02
但是他们说沈阳的房子不贵
饕餮 18:27:06
没有泡沫
饕餮 18:27:15
泡沫在北京等大城市

牛刀 18:27:36
是的。沈阳据我所知目前还没有过度楼市投机行为
饕餮 18:27:50
是啊
饕餮 18:28:18
我爸爸妈妈认为既然沈阳的房子泡沫不严重，晚买不如早买
饕餮 18:28:28
早买了他们也可以马上入住
饕餮 18:28:34
省得总是搬家

牛刀 18:28:40
哦
饕餮 18:28:47
我父母不舍得花钱住好房子
饕餮 18:29:08
跟大多民工一样住比较便宜的房子
饕餮 18:29:20
说实话
饕餮 18:29:32
我上大学花了家里很多钱
饕餮 18:29:52
我也想尽力买个房子给父母住
饕餮 18:30:01
他们在沈阳多年
饕餮 18:30:13
可能不想回农村了
饕餮 18:30:30
他们打算买个2手房子
饕餮 18:30:36
大约50平米
饕餮 18:30:51
位置在2环以内
饕餮 18:31:16
而我加的经济状况，首付可以出10万
饕餮 18:31:26
50%左右
饕餮 18:31:38
剩下的按揭
饕餮 18:32:27
我应该算是中国农民家庭城市化的一个典型

饕餮 18:32:32
不为投机
饕餮 18:32:41
只为自己居住
饕餮 18:34:07
我今年28岁
饕餮 18:34:28
我想30岁之前买房子和父母一起住


饕餮 18:36:28
谢谢您能听我说这么多
饕餮 18:37:07
希望中国社会能有更多象牛刀老师这样的人
牛刀 18:37:12
50平方米会不会小啊
饕餮 18:37:19
社会会更美好
饕餮 18:37:29
因为 我们钱不多
饕餮 18:37:44
不想欠银行太多的钱

牛刀 18:37:51
是啊
饕餮 18:38:06
我住学校的宿舍
牛刀 18:38:17
哦
饕餮 18:38:20
现在也主要为父母住
牛刀 18:38:37
那你没谈女朋友
饕餮 18:38:37
我自己以后没有本事，买不起更大的房子
饕餮 18:38:45
我也不怨别人
饕餮 18:39:15
目前还不没有
牛刀 18:39:23
哦
饕餮 18:39:36
我知道以后我结婚还是要房子的
饕餮 18:39:51
没有办法。到时候在说呗
牛刀 18:39:57
是啊。
饕餮 18:40:01
先让父母住了在说
饕餮 18:40:14
做农民工工作辛苦
饕餮 18:40:22
一辈子也不容易

牛刀 18:41:02
不错。你有这份孝心很了不起
饕餮 18:41:22
我上大学的时候就很过意不去
饕餮 18:41:30
因为我把钱都花了
饕餮 18:41:43
家乡的亲戚朋友是不同意我读书的
饕餮 18:41:51
他们认为读书没有什么用的
饕餮 18:42:22
但是父母还是支持我读完书的
饕餮 18:42:31
几乎把家里的钱都花了
饕餮 18:43:01
我想我已经很自私了
饕餮 18:43:20
不能因为我要结婚，再把父母的钱都花掉
饕餮 18:43:47
其实现在想想
饕餮 18:44:06
好像书读的越多的人越自私
饕餮 18:44:21
我虽然在学校教书
饕餮 18:44:45
很多时候是在质疑中国的教育
饕餮 18:44:51
是否真的有用
饕餮 18:47:15
牛刀老师若是可以的话帮我分析一下沈阳的房地产
饕餮 18:47:42
既然您说泡沫不严重，我想以后房子的价格也不会下降
饕餮 18:47:54
为什么不早点买呢

牛刀 18:48:07
沈阳主要是补涨的格局，很难有大的回调。
饕餮 18:48:28
谢谢
饕餮 18:48:44
我天天看您和另外2剑客的博客
饕餮 18:49:12
基本立场也是站在不买房子的一面的
饕餮 18:49:37
现在听您这么说
饕餮 18:49:47
我心里踏实多了

牛刀 18:50:03
全国二三线城市除一部分外，很多城市都是补涨，与人民币贬值也有关系。但是，央行回收流动性后，还是有回调，幅度不会太大。
饕餮 18:50:17
我喜欢3剑客和郎咸平的言论
饕餮 18:50:50
这样啊
饕餮 18:51:06
那我就可以慢慢看房子了
饕餮 18:51:23
或许2010年的时候可以买
饕餮 18:51:50
首付可以更多些
饕餮 18:51:42
那时可能我手里的现金更多些
饕餮 18:51:57
少借钱
饕餮 18:53:27
我觉得国家总是站在极少数人的利益上出政策的
饕餮 18:53:39
总之不管怎么样
饕餮 18:53:55
一般大众是不会好的
饕餮 18:55:34
看了这么久您的博客
饕餮 18:55:42
很是彷徨
饕餮 18:55:55
出路究竟在哪里
饕餮 18:56:28
我们80后的人注定是要被牺牲的一代
饕餮 18:57:51
我个人反正已经不对国家和政府有任何信任可言了
饕餮 18:58:03
不在相信它

牛刀 19:06:00
怎么办？基本的信仰还是要有。
饕餮
饕餮 19:06:20
我没有什么信仰
饕餮 19:06:30
信仰缺失
饕餮 19:07:13
难道把“共产主义”当信仰吗
牛刀 19:07:48
很多信仰，不一定是什么主义，我的信仰是大多数人
饕餮 19:08:31
我希望社会公正
饕餮 19:08:43
好像这辈子看不到了

牛刀 19:08:56
在中国恰恰缺少公平和正义
饕餮 19:09:09
就是啊
饕餮 19:09:32
我觉得政府首先就缺诚信和公正
饕餮 19:09:52
它还能要求社会其他机构诚信和公正吗

牛刀 19:10:28
政府一救开发商，我就感觉这个国家将堕入漫长的黑夜
饕餮 19:10:45
是啊
饕餮 19:10:56
开发商是挺可恨
饕餮 19:11:16
开发商也是政府造出来的
牛刀 19:11:23
百姓苦啊
饕餮 19:11:38
就是啊
饕餮 19:12:02
所以我现在也面对现实
饕餮 19:12:12
不对它有多大的寄托
饕餮 2009-11-18 19:12:48
我以前在父母面前说国家和政府不好的时候
饕餮 2009-11-18 19:12:56
我父母很不愿意听
饕餮 2009-11-18 19:13:24
他们并不认为生活不好是政府的责任
饕餮 2009-11-18 19:13:35
他们只认为是自己没有能力
饕餮 19:14:53
所以有时候我觉得中国还是因为多数人的认识有问题

牛刀 19:15:32
不是寄托，很多人将要为生存而抗争
饕餮 19:16:02
中国的问题要等绝对多数人都有明辨是非的能力的时候才可能解决
饕餮 19:16:38
做个假设的话
牛刀 19:16:51
对，所以开启民智很重要。
饕餮 19:17:06
如果全中国的老百姓都跟牛刀老师一样想的话，素质也相近的话
饕餮 19:17:22
中国就不会有问题了
牛刀 19:18:00
那政府就不可能掠夺我们赖以居住的土地了
饕餮 19:17:59
那时政府的愚民政策想施行也不能的
饕餮 19:18:32
那离我们太遥远了



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牛刀小型深度财经、股票、黄金投资讲座定于11月28日在上海举行，现在接受报名。详情请见：我们如何用投资跑赢恶性通胀
牛刀书屋：牛刀亲笔签名的长篇小说《深圳，我把爱情弄丢了》

]]> http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258735455#comment 134218240 Fri, 20 Nov 2009 16:44:15 GMT http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258735455 http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258696227

清早打开电脑，许多网友就将一条消息发给我，那就是“山西煤老板等游资炒作大蒜致价格爆涨数十倍”。我一看就无心做任何事了，我料想很多事终将要发生的正在发生，所发生的这些事，都是把老百姓往死里整。资本的残酷，是不给人留任何情面的。而导致这种资本的猖狂的全部原因，就是因为滥发货币，不顾一切挽救高房价。

昨夜还在和几位上海白领聊天，我劝他们说，扔掉信用卡，降低消费，以低成本创业，减少所有负债，以投资来跑赢通胀。我为他们推荐了几支近期收益较大的股票，也告诉他们纸黄金的投资技巧，正是担心这种将要发生的30年来中国民众面临的最恶性的通胀。1989年的通胀是缓慢的，以隐型通胀开始，商品价格上涨是顶峰，资产价格价格全面暴涨结束。

而即将发生的通胀，与以往的任何通胀不同，是资产价格全面暴涨后，再来发生商品价格的暴涨。也就是说，泛滥的流动性已经积蓄了足够的力量，将向所有的商品价格发起一轮残酷的非常强势的拉涨。继而掠夺全民的财富。因为有了房价的疯涨，全社会购买力处于最弱的时候，关系到民生的商品价格，不会是全面暴涨，而是一个一个商品暴涨。大蒜上涨几十倍只是一个开始。

这是这一轮通胀的主要特征。是恶性的、非理性的、持久的、是不可抗住的。我曾经奉劝过许多年轻白领，这段时间不可负债购买住宅，等通货膨胀过去再说，是因为大家都不知道29.6%的M2增涨对商品价格来讲意味着什么，那是意味着将要发生政府控制不住的恶性通胀，就像央行控制不住货币发行一样。

一切都变得不可收拾，你的房子能抵御通胀吗？你如果有一百万只买一百万的房子，那无所谓，只是通胀过后资产的缩水而已，但你只有20万却去买100万的房子，那就不是面临资产缩水的问题，而是一辈子都还不清的债务。所有购房的白领都必须清楚，中国没有个人破产法，你承担的是无限责任。

中国社会已经无可挽回的进入了异常恶劣的时代。我最担心的只是多数人的生活，试想当大米暴涨几十倍，你还能不吃饭吗？那么，你拿什么吃饭？当猪肉暴涨几十倍，你过年的年夜饭难道不能摆上一两个有肉的菜吗？也许事情没有发生，很多人还认为不可能发生？那么，我再来问一句，这么多的货币在流动，谁能挡得住商品价格的暴涨？

从目前的商品价格走势来看，无论是纽约黄金，还是伦敦金属期货市场铜、铝、镍、锌等相对半年前已经暴涨了一至二倍，要知道这些资产价格上涨5%都是暴涨，何况翻倍。原油价格从32美元涨到80美元下方，黄金从780美元涨到1140美元。这些大宗商品都没有这么短时期内离谱的暴涨啊。大宗商品价格暴涨，对其他国家来讲只是影响资本市场，而对中国来讲已经全部转嫁到居民生活上。

最为可耻的事，我查看了美联储9月末的资产负债表，M2增长为负0.3%。也就是说，美国不可能发生通货膨胀啊，美国并没有开动印钞机来进行所谓的刺激经济计划。他们是金融海啸发生的地方，而美国政府采取的是减税方案，目前已经给企业和个人减税3000亿美元来拉动经济，也就是说，美国民众在这场金融海啸中因为得到了政府的减税，收入反而增加了。尽管失业率还比较高，但是资本市场的泡沫破灭并没有直接影响大多数人的日常生活。

美国的金融海啸和我国并不相干，因为我国的美元资产不多，也不关系到国计民生。然而，我们的流动性却开始大泛滥，一直到目前这个局面却毫无收敛。从大蒜开始，一个一个商品价格即将开始暴涨，也许CPI还为负增长，但是，中国城市居民将要面对是30年来第一次恶性的通货膨胀。囤粮开始，总比饿肚子好啊。



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]]> http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258696227#comment 134218240 Fri, 20 Nov 2009 05:50:27 GMT http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258696227 http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258619711
谁才是中国真正的暴发户？
无疑，我相信绝大多数人的答案都跟我一样——房地产开发商。
老百姓心里都有数，你开发商赚的钱无非就两种颜色，一种黑色，一种灰色。如果你手里攥着这样的钱还装模作样涂脂抹粉地硬称自己是血统纯正的豪门贵族，把谁都不放在眼里的话，恐怕就是猪鼻子插葱——装象！
河南双色球3.5亿先生京城欲购豪宅被拒，理由是——暴发户，与楼盘目标客群身份不符。事后记者向维多利亚售楼员求证时得到的回应竟然是：没听说过这件事。事情已经炒到火星人都知道的地步，且事关自己楼盘，你售楼员怎么可能没听说过？
买房遭拒的事我遇到很多，穷人买房遭拒的事是屡见不鲜，富人遭拒的事情也不是没发生过。不久前我随上海名博品鉴团去看一个楼盘，那里的老板就亲口跟我说，云南一家国企的副董事长来他这里买别墅，他给婉言拒绝了，理由很简单，你国企上市公司副董事长怎么可能有这么多钱？果然，不出一年，这个副董事长被抓。
但3.5亿王的事情与之有很大的不同。虽说不是靠劳动创造的财富，但合理合法，而且还依法纳了税，这个钱绝对是清清白白毫无颜色的。维多利亚花园如果拒绝这样的钱买楼，在法理上怎么也是讲不通的。
我不知道维多利亚是个什么样的花园，我只知道市场的公平法则。买卖公平，体现在买卖双方的对等，衡量有没有权利购买主要是在法律许可的范围内的购买力。3.5亿王有这个购买力，作为开发商有什么权利拒绝呢？如果要拒绝也可以，除非你认为这笔钱来路不正，就可以像上海那家楼盘的开发商一样。事实上没有谁愿意刚刚住下来，就出现邻居就被公安抓走的事。
然而，从网上的情况看，开发商拒绝3.5亿王只有一个简单的理由，那就是3.5亿王穿着李宁牌服装，一看就是一暴发户。用售楼员的话来讲，一看就不是他们的客群。这种人为设置客群的做法，破坏了市场的公平法则，也是任何一个行业都不允许的事。由此，开发商恶搞暴发户不仅仅只是一场闹剧。
这些年来，中国的开发商广受政府恩宠，走路都高人一眼。这种对市场公平法则的漠视，不仅仅只是一种傲慢，而是一种对法理的无知。3.5亿王作为一个公民，如果有可靠的证据，是可以把开发商告上法庭的。

　　

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]]> http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258619711#comment 134218240 Thu, 19 Nov 2009 08:35:11 GMT http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258619711 http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258582403

11月18日，接受《重庆时报》记者就龙湖地产赴港上市的电话采访。以下为本人记录整理，特发博客。

以我对香港资本市场的了解，中国大陆地产商赴港上市只是一场骗子和傻瓜的负和游戏。香港投资人可能为中国大陆的地产上市公司付出沉痛的代价。

在760万香港市民中，投资人占了120万。可以说，香港是全球投资人最密集、资金拥有量最大、资金来源最广泛的城市。香港回归大陆后，继续保持着自由港的开发和豁达的胸襟，对市场经济保持尊崇和敬畏，恪守信托责任，保持了资本市场的旺盛活力。

　　近年来香港投资人的资产经过了两次洗劫，一次是1999年，香港投资人在东南亚金融海啸中资产平均缩水40%，主要是房价下降引起的不动产缩水；还有一次是2008年，在美国的金融海啸中，香港120万投资人平均资产缩水1000万，主要是资本市场。然而，香港投资人无怨无悔，坚信投资有收益也有风险，有着较强的抗御风险的心理素质和能力。但是这一次大陆地产商的蜂拥上市，可能是香港投资人面临的第三次洗劫。

但是，这一切都是建立在尊重市场、尊重规律、法制完备、征信体系建立、信托责任超越于法律责任的基础上的，也是来之不易的。而且在香港资本市场上，香港本土的地产商给投资人带来了丰厚的收益，长实、和记黄埔、新鸿基、信和、新世界等等，有许多业绩良好的公司。香港地产公司每年对GDP的贡献为27%，但只占股票总市值的22%，是一个比较合理的状态。

回过头来看看中国的129家房地产上市公司，加上新近上市的中国建筑、世联地产、和已经借壳重组、资产置换、地产控股的80余家上市公司，已经达到210家。在大盘指数3000点的时候，我们做了一个粗略的统计，这些房地产上市公司占股市总市值的19%，而包括16000多家没有上市的房地产公司全部加起来，整个房地产业对GDP的贡献仅为10%，所以，大陆的地产公司和香港的地产公司是不相同的。

但是，大陆和香港最大的不同是社会所有制度的不同。大陆尽管在土地开发模式上是在采用香港的土地批租模式，但是，大陆的所有土地皆为公有，这是香港投资人为此将要承担的最大风险。而几乎所有的大陆赴港上市公司，主要资产就是土地。也许这些土地在香港投资人的眼里非常廉价，有增值空间，但是，这是大陆人民赖以居住的土地。把一个全民共有的土地，打包到境外上市，请问，全球有哪个国家是这么干的？投资人面对的还有比这更大的风险吗？

和香港地产商不同的是，大陆地产商大多不持有物业，没有固定资产，充其量只是一个皮包公司，就连大陆房地产的龙头深圳万科，本身持有的固定资产只占市值的5%。所以，大陆的房地产商一旦破产，投资人将血本无归。远的不说，就说碧桂园和soho中国，香港的投资人享受了什么花红？究竟产生了多少收益？


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这个话题比较沉重。中国这么多年的经济繁荣，都是以牺牲年轻一代的前途和农民工的劳力为代价，透支了未来的增长。在这个大环境下，勤劳致富这四个字已为时代所不齿，投机钻营已经成了社会的普遍现象。炒楼在中国的盛行，已经一点也不奇怪了。尤其是经过2008年房价的下降和2009年房价的暴涨，政府在客观上引导了楼市的投机行为，几乎绝大多数人都对房价只涨不跌深信不疑，都认为政府一定不会让房价下跌，所以，都放心大胆的把几代人的钱一股脑的扔进房子里，还背负几十年的债务。

说这个通货膨胀的到来是猝不及防的，可能谁都不信。明明就是冲着通货膨胀去买房子的呀，没有通货膨胀谁还会去买房子呢？只有买房子才能保值啊。但是，应该有值可保，才有保值的意义。你本来就没有值，何谈去保呢？昨晚一个网友，和我聊了一个晚上，最后也不知是他把我弄糊涂了，还是我把他弄糊涂了，反正是双方都没整明白。他大学毕业三年，积攒了两万元钱，然后去借了许多钱，准备去买房子，借钱前银行说可以二成首付，钱借好了银行又说要四成首付。这不，房子是买不成了，问我这两万元钱还有什么办法保值增值？

我倒不是认为两万元就不能投资，我是惊讶他有两万元就敢买楼。通过与他的交谈，我发觉这一代白领动用父母的养老钱用来支付住房的首期，是一点也不奇怪的事。即使是父母也拿不出足够的首付款，他们也会借钱交首付。因为有过成功的案例，所有这两年借钱买房的人都成了百万富翁，而没有买房子的成功投资人是少而又少。大的社会环境注定了他们对不动产的顶礼膜拜，一夜暴富的心理几乎成了常态，而对隐藏的巨大风险视之不见。

这种社会心态与日本房价泡沫破灭前几乎一摸一样，没有谁会认为日本房价泡沫会破灭，日本东京的土地市值已经超过全美国，日元不断升值，成了全球马上就要取代美元的硬通货。可是从1989年开始到1991年，日本房价泡沫破灭，房价整体跌去80%。日本人绝对不是傻瓜，他们会想让泡沫破灭吗？肯定不想。但是，有什么力量阻止泡沫破灭或者有什么办法化解泡沫吗？没有办法，泡沫破灭就是唯一的办法。今年6月底，日本静冈县来上海拍卖土地时，谈起这件事，现如今的日本房价还没有恢复到1989年的水准，整整20年哪。

透支20年的经济增长的结局应验了中国人的一句话：出来混迟早是要还的。2009年中国楼市的炒买炒卖迟早也是要还的，只不过是为什么偏偏要年轻的白领们来偿还？这未免太不公平。很显然，政府想不还，或者留下一堆泡沫由下一届政府来还，可能吗？不可能，因为这种想法本身的错误，导致市场的走向无法逆转。比方说，滥发货币导致的恶果，就不可能等到两三年后才爆发。很多东西是瞬间爆发的。资产价格的猛涨，其实就是通货膨胀的前奏，而我们却认为现在还处在通缩时代，产能过剩的局面还没扭转。然而，一夜之间就有可能从通缩转向通胀，因为流动性已经泛滥，无法控制，就像控制不住房价一样。

我们原先预估，央行回收流动性时间节点应该在明年的6月份，现在看来根本不可能等到那时候。国际货币基金组织(IMF)总裁施特劳斯-卡恩(Strauss-Kahn)周二（11月17日）表示,中国经济复苏正越来越有力度，支持该国政府调整经济增长模式的措施，包括应促使人民币尽早升值。奥巴马访华的一个重要成果就是人民币的尽快升值。这个结果就是，我们在获得一部分国际贸易的同时，也引进了全球性通胀。现在，关键来了，通胀的瞬间爆发，对富豪和炒房客来讲，只是资产的缩水，而对白领阶层来讲是生活成本的不堪重负和收入的下降。

有人说，破产主要发生在经济萧条时期，那是指企业破产。中国的事偏偏就这么奇怪，政府可以对企业采取一系列的保护措施，而对个人的破产却无能为力。因为政府已经尽了最大的努力，2008年本来是应该有许多开发商和炒楼客破产的，但是，政府开动印钞机保护了他们。这帮好不容易解脱了的民营开发商，不管政府把房价弄的多么高，忽悠了多少人买房，大部分民营的开发商就是不开发，今年全国房地产投资远远低于销售。好不容易逃出狼窝，难道又要再次跳进虎口？所以，说什么都不再开发新的楼盘，让银行和央企及上市公司去玩。

再次开动印钞机来保护有房白领，门都没有。现在正月供的百万富翁的白领们，只有等待两个：一个是利息的增加，一个是房价的下降。仅仅只是利息的增加还不要紧，问题是所有生活成本全要增加，而收入也要下降。当然不是所有的人收入都要下降，而是绝大部分白领收入要下降，整个实体经济开始大调整，失业率有可能提高。在连饭碗都保不住的时候，还有心情保房子吗？你只要看看还有没有前几年那种新公司的开张，或者公司大规模扩张的现象？因为房价的上涨已经终结了实体经济的繁荣，而白领是依托实体经济的繁荣而发达的。
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]]> http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258476062#comment 136315392 Tue, 17 Nov 2009 16:41:02 GMT http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258476062 http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258433252

新华社主办的《经济参考报》今天在重要位置转发了牛刀博客《房贷使半数白领在通胀中破产》一文，各大网站纷纷予以转载。此前，新华社、中新社、美联社、德国《法兰克福评论报》、新加坡《联合早报》、中央电视台、香港《亚洲电视》、凤凰卫视纷纷刊载、播发牛刀近期的许多博客，影响深远。

中央新闻媒体转发博客，是对草根阶层的支持，是对改善民生的诉求，是对高房价的批判。从中可以看出中国社会对普通城市居民生活困境的关注。此前转发的《钝刀子割肉降房价》等多篇博客，也是从关注民生的角度，吁请社会各界为中国城市普通居民寻求住房问题的解决之道。

中国目前的房地产市场是一个五毒俱全的市场，充满了垄断、欺诈、掠夺、暴利和暴力，完全背离了经济发展改善民生的神圣宗旨。这样的市场是毫无公平和正义可言的，必须到了改变的时候。中国的普通城市居民依靠自己劳动的收入交付月供，居然和一群在银行骗来骗去的群体共同承担一样的房价，这是最本质的不公平。

中国的国家统计局不要再充当高房价的解释者，以数据来欺骗民众了。中国民众承受不了这样的欺诈，3.9%的房价上涨只是一个笑谈。事实上，中国城市绝大多数居民几代人的财富被卷进了一套房子里，这是一个民族的悲剧。试问，当四个老人把自己的养老钱去给子女交房子的首付，随即是老龄化的提早到来，他们的老年谁来为他们做一个保障？晚景的凄凉和年轻白领的受压，一样可悲。

我们完全有能力解决中国城市居民的住房问题，让他们享受与他们收入水平对应的房价。但是，地方政府也是一而再再而三的给城市居民画饼充饥。中央今年刺激经济计划当中，拿出9000亿兴建社会保障住宅，但是，迄今为止落实的不到3000亿。深圳五年计划兴建14万套社会保障住宅，已经过了一年，连一万套都没有拿出来；上海60平方公里15个大型社区，拿出了多少房子呢？对民生的漠视，是对宪法的嘲讽，对执政党党章的背叛。

社会各界同仁应该力图民族的振兴，促进基本民生的好转。城市居民应该去找政府要房子，要房子是要回你的天生的权利，而不应该去买房价与收入毫不相称的商品房。中国土地公有，这是宪法赋予了民众住的权利。如果自己都不去争取自己的权利，又有谁去保障你的权利呢？



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鼎力推荐马来西亚100%纯天然燕中王

]]> http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258433252#comment 134218240 Tue, 17 Nov 2009 04:47:32 GMT http://348973589.qzone.qq.com/blog/1258433252