http://372321079.qzone.qq.com Tue, 01 Dec 2009 06:31:16 GMT Qzone zh-cn Copyright (C), 2005-2008, Tencent Tech. Co., Ltd. Tue, 24 Mar 2009 02:41:21 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862481 美
国股市周一午盘大幅走高，金融类股领涨；此前美国政府更详细地阐述了同时利用私有和公共资金来剥离银行不良资产的计划。

道琼斯工业股票平均价格指数后市前段涨285点，升至7500点上方；道琼斯指数30只成份股均走高。美国银行(Bank of America)、花旗集团(Citigroup)和摩根大通(Morgan Chase)均实现两位数涨幅。美国铝业(Alcoa)、美国运通(American Express)、波音公司(Boeing)和惠普公司(Hewlett-Packard)均上涨逾6%。

美国财政部(Treasury Department)周一称，一项新的公私合作伙伴关系可以收购至多1万亿美元的银行不良资产，从而推动银行恢复借贷。若这些投资证明是能盈利的，美国纳税人将和对冲基金及私人资本运营公司等投资者一样从中获得收益。

对于非常企盼听到关于奥巴马政府(Obama Administration)各项计划细节的投资者来说，此次披露的计划细节推动了银行股延续逾两周的涨势。此前银行类股的涨势在几家大型银行的首席执行长发布近月盈利的表态后变得尤其显着。而就在上周，美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称Fed)旨在提振信贷市场的新举措又受到市场欢迎。

其他主要股指周一也大幅走高。纳斯达克综合指数涨3.6%。标准普尔500指数涨3.9%；其主要分类指数均走高，其中金融分类指数领涨，涨幅达10%。能源分类指数涨5%，因原油期货涨至每桶53美元上方。工业类股也走高。

除了银行股，资产管理公司类股周一也强劲上扬。百仕通集团(Blackstone Group)上涨逾29%。BlackRock上涨8%；Fortress Investment Group上涨34%。

周一最新公布的住房数据也令人鼓舞。美国全国地产经纪商协会(National Association of Realtors)周一表示，2月份成屋销量增长5.1%，为2003年7月以来最大增幅。建筑商类股走高，其中Lennar跃升13%。
]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862481#comment 134218240 Tue, 24 Mar 2009 02:41:21 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862481 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862329 美
国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp., U.S. , 简称：FDIC)董事长Sheila Bair周一称，美国政府应对不良房地产贷款的新计划很有可能令纳税人获利。

Bair在一个电话会议上告诉记者，政府从银行资产负债表上清理这些贷款的信贷风险将处于相当可接受的水平，可以为政府带来正回报。

Bair称，她认为该计划非常具有盈利空间。

她说，这项计划将同时利用私有资金和美国财政部(Treasury Department)资金，再加上FDIC对不良资产的担保，应该会帮助恢复仍然动荡的信贷市场。不过Bair称，光拯救一些银行还不够。

Bair称，一些银行已经无可救药；她重申，该公司预计在未来几个月经济动荡持续之际，将有更多银行倒闭。

Bair称，FDIC希望该计划快速落实到位，但在实施该方案的主要内容之前会寻求公众置评。她还暗示，美国政府官员可能会将该计划扩大至地产相关问题资产以外。她说，当前计划的目标是1万亿美元的不良资产，但若国会(Congress)批准，该计划规模可扩大。 ]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862329#comment 142606864 Tue, 24 Mar 2009 02:38:49 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862329 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862219 假
如可以大印钞票，难道不是美事一桩吗？

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)就可以。过去7个月中，美联储已经向金融系统注入了约8,000亿美元的“新钱”，上周又表示，在未来几个月中可能会再注入1万亿美元甚至更多。

但是，这些新钱并不是从印钞机上印出来、装到装甲车里，而是美联储从证券交易商手里买进证券或其他资产，作为交换条件，支付给它们的相当于现金、存在银行里的电子信贷。

到3月中旬前，现金信贷（也就是所谓的银行储备）已经从去年8月的30亿美元增加至7,760亿美元。美联储本周明确表示，随着美联储扩大救助计划，未来几个月中银行储备将大幅增长。

当然，美联储可以通过铸印局(Bureau of Engraving and Printing)真的印钞票。美联储的名字就印在你钱包里的钞票上。不过，美联储并不是这样扩大货币和信贷供应量的。自去年8月以来，美联储发行的纸币（也就是美钞）仅从7,930亿美元增加至8,620亿美元。

要想理解美联储的所作所为，关键是要弄懂美联储买进的证券。本周美联储表示，将买进至多1.25万亿美元由政府所有的抵押贷款企业房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和吉利美（Ginnie Mae）发行的抵押贷款支持证券。它还会买进至多2,000亿美元由这三家企业发行的债券。重要的是，美联储将买进至多3,000亿美元由美国政府自己发行的长期国债。

美联储希望，这些收购可以拉低长期利率，降低抵押贷款成本。理论上讲，当美联储买进证券时，证券价格会被推高，收益率会被拉低。

一些经济学家认为美联储的举措令人担忧，特别是买进政府债券的做法。美联储实际上是在造钱，并借给财政部。经济学家担心这样做会增大预算赤字。

不过，目前美联储担心的并不是通货膨胀。由于太多的工厂闲置，房屋空置，很难让价格上涨。美联储不断向银行注入的现金也没有被用于放贷。

Barclays Capital的经济学家哈里斯(Ethan Harris)说，只有当银行体系开始扩大信贷时，才会出现支出增加和通货膨胀。

官员们希望，这些新钱可以为经济带来更多信贷，帮助振兴金融体系。如果一切都按计划的一样进行，美联储官员将在复苏期间把额外的钱收回，在通货膨胀失控之前上调利率。

Jon Hilsenrath
]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862219#comment 134218240 Tue, 24 Mar 2009 02:36:59 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1237862219 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236695 道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌246.79点，至12606.30点，跌幅1.92%。该指数今年迄今已累计下跌5%，1991年以来还没有哪一年在这么短的时间里跌去这么多过。
道琼斯指数全周累计下跌1.5%，为连续第三周告跌，尽管美国联邦储备委员会(Fed)对在必要时大幅降息以提振经济作出了保证。
与此同时，标准普尔500指数周五收盘下跌19.31点，至1401.02点，跌幅1.36%。纳斯达克综合指数跌48.58点，至2439.94点，跌幅1.95%。
Stifel Nicolaus私人客户部门的首席投资策略师Joseph Battipaglia表示，市场的表现证明，延续两年的住房市场衰退现象已开始对经济其他部门产生影响，这是不可避免的，也是难以改变的。
美国运通在周四盘后表示，持卡人的支出在放缓，债务拖欠率在上升。该股在道琼斯指数成份股中跌幅最大，收盘跌4.92美元，至44美元，跌幅10%。该股周五早些时候曾一度触及42.90美元的52周低点。此前该公司步Capital One Financial Corp (COF)的后尘，因贷款拖欠问题发出预警。其他信用卡公司中，万事达卡(MasterCard)跌16.82美元，至179.17美元，跌幅8.6%；Discover Financial Services跌0.53美元，至13.73美元，跌幅3.7%。
麦当劳跌3.85美元，至54.32美元，跌幅6.6%。独立研究公司Mark Kalinowski的抽样调查显示，其特许经营店的销售额增长乏力，这是该项调查六年历史上最为糟糕的调查结果。Friedman Billings & Ramsey对该公司的销售额增长还能持续多久持保留看法。
Barnes & Noble跌0.15美元，至27.76美元。此前这家图书连锁店下调了第四财季收益预期，称原因是音乐销售疲软。
钻石可能恒久远，但销售增长却未必。Tiffany & Co.下挫4.52美元，至35.80美元，跌幅11%。此前这家珠宝销售商表示，为期两个月的假日期间的美国同店销售额下降。部分策略师曾希望，面向高端消费者的店铺表现强劲或许能够弥补低端消费场所的黯淡业绩。高盛(Goldman Sachs)发出警告称，Tiffany的业绩反映出高端市场的问题加剧。
百思买(Best Buy Co. Inc., BBY)跌2.37，至44.20美元，跌幅5.1%。此前这家消费电子商店公布12月份同店销售增长疲软。
Countrywide Financial跌1.42美元，至6.33美元，跌幅18%。美国银行同意以大约40亿美元全股票方式收购这家住房贷款提供商。 ]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236695#comment 528 Sun, 13 Jan 2008 15:04:55 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236695 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236645 这是投资者们听到施沃茨升任首席执行长的消息后传递出的信号。据《华尔街日报》周一报导报，长期担任首席执行长的詹姆斯?凯尼(James Cayne)将辞去首席执行长之职，但继续留任董事长。贝尔斯登董事会周二晚间举行会议，任命57岁的施沃茨接替73岁的凯尼出任CEO。施沃茨在贝尔斯登规模不大但表现出色的投行业务部门曾一直是顶梁柱的角色。
贝尔斯登的股票周二全天振荡不已，最终收盘下跌5.08美元至71.17美元的四年低点，跌幅将近7%。
而投资者和分析师只关心一个简单的问题：在公司市值已跌破股东权益的情况下，施沃茨怎样才能让公司峰回路转？
施沃茨在周二晚间刚刚获得正式任命后不久接受采访时公布了他的三重计划：第一，为从杠杆贷款及抵押贷款的泥沼脱身而继续努力；第二，设法从正在变化的固定收益业务中赚取利润；第三，重点扶植优势业务，例如正在增长的国际业务和能源业务等。
施沃茨表示，贝尔斯登现存的杠杆贷款规模可能是整个行业中最少的；而在抵押贷款领域，市场已给我们提供了削减头寸的机会。他补充指出，固定收益市场依旧低迷，但考虑到市政债券等局部市场的变化，从中盈利不无可能。
一些分析师仍持怀疑态度，他们认为施沃茨掌管帅印未必就能让贝尔斯登重振旗鼓，因为他在高升之前早已大权在握。分析师们指出，信贷市场依然混乱，再加之贝尔斯登固疾未愈，这些都会给这家高度依赖抵押贷款业务的银行带来严峻挑战。瑞银(UBS AG)证券分析师格兰?斯科尔(Glenn Schorr)在贝尔斯登董事会开会之前就撰文向投资者表示，瑞银认为人事变动并不会真正改变贝尔斯登现状，因为凯尼在当首席执行长时基本就是个“甩手掌柜”。斯科尔称，新人上任可能会稍稍开启战略交易的大门，不过当前环境依旧不容乐观。
贝尔斯登董事、美国西北大学(Northwestern University)校长亨利?彼安(Henry Bienen)对新的公司结构表示了赞赏。他指出，施沃茨对贝尔斯登非常了解，而凯尼的人脉和学识是非常重要的，是贝尔斯登不可缺失的一笔财富。
彼安等人表示，凯尼是上个月考虑离任的。彼安回忆到，在12月20日该行公布第四财季亏损之前不久，贝尔斯登董事会曾举行过一次会晤，凯尼当时要求那些不参与公司管理的董事们会后留下来进行一次私下会谈。在那次持续一个多小时的会谈中，凯尼表示他想让施沃茨接任首席执行长。
那时也有一些董事开始对贝尔斯登不断下滑的地位感到了担心。去年7月该行有两只对冲基金宣布倒闭，而凯尼在余波未了的关键时刻请辞也让一些董事感到不快。彼安表示，在危机关头离开不是个好的选择，现在信贷市场已成一团乱麻，坚守岗位非常重要。
施沃茨是投行老手，像时代华纳(Time Warner Inc.)董事长理查德?帕森斯(Richard Parsons)、华特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)首席执行长迈克尔?埃斯纳(Michael Eisner)等一干公司客户都是他的座上宾；预计施沃茨这个首席执行长将是“实干型”，而决非“挂职型”。和他有过交谈的人士表示，施沃茨已经开始广泛征询可能的战略选择了。施沃茨表示，从资本的角度衡量，我们并不缺少资本金，如果有机会提升我们的现有业务，给我们稳定的现金流和好的收益回报，那么我们觉得自己能够把这些机会集合到一起，而且我们将寻找这样的机会。
华尔街的高管们表示，正在考虑的行动包括收购一家资产管理公司来扩充贝尔斯登在对冲基金等另类投资方面的业务，以及建立更多的合资企业等；去年秋天贝尔斯登就和中国的中信证券(Citic Securities Co.)成立了一家合资公司，以拓展其在亚洲的业务触角。施沃茨拒绝就具体计划发表评论。
在与凯尼共同分担公司领导职责的情况下，施沃茨的谈判技巧在内部管理、以及与客户和投资人沟通时或许会非常有用。即将卸去CEO一职的凯尼对他的下属表示，希望能密切参与公司在亚洲的拓展，特别是即将收尾的与中信组建合资公司的交易。去年劳动节周末期间凯尼前往北京参与促成了这项交易。
有些人怀疑搞投行业务出身的人未必有能力领导一家以金融交易（特别是抵押贷款和其他债券）著称的公司。施沃茨对此颇不以为然。他说：“在市场方面我可不是什么新手；大家都知道我是投资银行家，但别忘了在我的职业生涯中，在从事投行业务之前我还在其他两、三个领域工作过，比如销售、研究和投资组合策略等。”
贝尔斯登第五大股东、持有5.5%股份的凯尼离任CEO后仍将是一位举足轻重的投资者。（FactSet Research Systems Inc.提供的数据显示，施沃茨是贝尔斯登第20大股东，持股0.9%。）
施沃茨在杜克大学(Duke University)就读期间曾是学校棒球对的投手，1976年，施沃茨进入贝尔斯登达拉斯分部担任机构销售经理人。他在贝尔斯登规模不大但享有盛誉的咨询业务部门任职多年，与公司的投行业务部门联系很密切。去年，咨询业务子公司实现收入11亿美元，在公司净收入总额中占到19%。在Dealogic对美国市场并购咨询公司的业务排名中，贝尔斯登名列第13位，交易额为740亿美元。
但是，虽然去年是全球并购市场年景最好的时候，贝尔斯登的业务额却下降了一半。数据显示，在债券承销方面，贝尔斯登也从之前的第9位下滑到了第11位，而股票承销业务从第12位升到了第11位。
施沃茨有很多知名客户都是媒体行业中人。在跟他们打交道的过程中，施沃茨积极为受困企业提供咨询建议的名声也逐渐为人所知。这几年，他曾先后帮助帕森斯和埃斯纳抵挡了他们不看好的并购提议。一个案例是康卡斯特(Comcast)希望收购迪士尼；另一个是时代华纳案，当时股东维权人士伊坎(Carl Icahn)威胁要通过委托书之争让董事会成员下课。
与施沃茨已相识15年，并把他当成朋友的帕森斯昨天在接受采访时对贝尔斯登董事会提拔施沃茨的决定表示赞赏。
帕森斯说，大多数人都认为，要想让贝尔斯登在投行领域重新夺回塔顶的位子，施沃茨应该是最合适、最有资格的人选。他说，人们信任他；他会说服人们拒绝某笔交易，像他这样的投资银行家少之又少。
施沃茨或许还希望扩大贝尔斯登在资金管理方面的业务。据知情人士说，在凯尼最近做出让位的决定之前，贝尔斯登就在考虑并购一家交易公司，这样，一方面可以扩大它的内部投资组合规模，另一方面也能引入更多有资本市场业务经验的人才。
据两位知情者透露，贝尔斯登在这方面接触过的一家公司是Avenue Capital Group。这是一家位于纽约的对冲基金，由资深并购专家马克?拉斯瑞(Marc Lasry)执掌。Avenue发言人拒绝就此置评。2006年，摩根士丹利曾收购Avenue 15%的股份。
贝尔斯登的另一个选择是收购一家知名的对冲基金，以此向其股东表明，它正在尽力挽回抵押贷款业务造成的亏损，同时藉此加强其资产管理业务。此前贝尔斯登两只对冲基金倒闭的事情闹得沸沸扬扬，其资产管理业务因此受到很大冲击。这么做还能为贝尔斯登带来更多资深专业人士。贝尔斯登最近流失了不少人才，包括负责资产管理业务的沃伦?斯宾克特(Warren Spector)。几个月前，斯宾克特被凯尼换掉了。
而对并购涉及的对冲基金而言，与贝尔斯登结盟的好处在于，从此可以背靠这家上市公司的大树了。许多对冲基金都希望上市，但动荡的市况让一些基金暂时搁置了计划。
有鉴于此，与贝尔斯登联姻则可获得一个公开上市的便利机会。以前也曾有过对冲基金通过并购上市的先例，比如欧洲最大的另类资产管理公司、总部位于伦敦的GLG Partners Inc.在被专项并购公司Freedom Acquisition Holdings收购后，已于去年上市。

贝尔斯登公司
英文名称：Bear Stearns Cos.
总部地点：美国
上市地点：纽约证交所
股票代码：BSC ]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236645#comment 529 Sun, 13 Jan 2008 15:04:05 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236645 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236576 在当前学生贷款机构盈利能力不断下滑的情况下，正在设法恢复声望的SLM希望能筹到这笔钱，为其已有贷款进行再融资。
该公司周一宣布，任命安东尼?泰拉奇诺(Anthony P. Terracciano)接替阿尔勃特?罗德(Albert L. Lord)出任董事长，后者是SLM的一名老将，他将继续担任公司的首席执行长。在过去十年中，泰拉奇诺曾帮助多家麻烦缠身的银行恢复了元气，因此对有可能给SLM提供贷款的机构而言，他的到来或许能让他们感到心里有底。
不过，由于SLM需要进行的再融资规模非常庞大，而且市场仍对该公司日后的盈利能力感到怀疑，因此，信贷市场对SLM还是有点不安。
SLM或许要为再融资支付高昂的成本。CreditSights Inc.的分析师理查德?霍夫曼(Richard Hoffman)表示，SLM的信用违约掉期（投资者用此来衡量公司信用水平）现已从2007年年底的300个基点扩大到了425个基点。这意味着，每1,000万美元的SLM五年期债券，为防范出现违约，每年就需支付42.5万美元，而如果是在去年底，则只需30万美元即可。
霍夫曼表示，造成该公司信用违约掉期走高的主要原因是投资者担忧情绪的升温。他们首先担心的问题是SLM可能根本无法再融资到300亿美元，其次，即便该公司果真筹得了这笔资金，它为新贷款付出的利率可能会很高。
SLM表示，它正在对300亿美元贷款安排再融资，这笔贷款是美国银行(Bank of America Corp.)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)去年向其提供的，并由学生贷款进行了担保。如果SLM再融资失败，它可能需要借助其他信贷产品或出售部分贷款，而这些在当前环境下均非易事。SLM表示，希望在2月15日之前获得一笔新的贷款，因为从那天起，该公司为现有300亿美元信贷安排所付利息将大幅上调。
SLM在上周提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中透露，该公司正在和十家金融机构进行深入磋商，希望能获得300亿美元以上的新贷款。
SLM在和银行方面接洽时手中握有几张好牌。它主导着学生贷款市场，如果它的业务出现严重问题，那么则有可能影响到许多学生和院校，因此，对SLM人们或许有一种“树大不倒”的心理。
SLM发言人汤姆?乔伊斯(Tom Joyce)表示，融资确实存在困难，不过公司相信很快就能对现有信贷安排完成再融资，对此公司很有信心。流动资金并不缺乏，难的只是定价的问题。乔伊斯承认，该公司现有300亿美元授信额度（5月16日到期）中的绝大部分已被用完了。
不过，SLM的声望和股价过去一年中双双遭到打击。债市投资者对该公司同意接受一家财团提出的杠杆收购一事大为光火；该财团由J.C. Flowers & Co.牵头，成员还包括美国银行和摩根大通。这桩交易会给SLM的资产负债表带来一大堆债务。
但去年底交易告吹，SLM的股价因此大幅走软，押注股价会走高而在之前回购了股票的SLM大大地亏了一笔。SLM上个月发行了价值29亿美元的普通股和优先股，其中20亿美元就用在了弥补这方面的亏空上面。
纽约证交所周三，SLM收盘涨1.34美元至18.64美元，涨幅7.8%。该股去年累计跌幅超过了60%。
SLM今年还有价值84亿美元的无担保债券到期。要筹到款项，它必须说服潜在的放贷机构相信它有能力在学生贷款市场时运不济的情况下实现不错的盈利。在贷款成本上升的同时，SLM还要承受去年通过的一项新法案带来的影响。去年9月，美国通过了Cost Reduction and Access法案，根据法案，政府将减少对学生贷款发放机构的补贴，贷款机构此项业务的盈利因此被削弱。
Gimme Credit分析师凯西?珊雷(Kathy Shanley)表示，由政府担保的学生贷款不能征收高利率，因此如果SLM想要保证自己的竞争力，那它就需要保证自己的融资成本够低。
而这也让有意借款给SLM的机构受到了束缚：如果他们对SLM的300亿美元贷款索要太高的利率，SLM可能无法实现盈利。不过现在几乎没有人愿意以低息发放大额贷款，特别是对一家近来屡屡受挫的公司更是如此。
潜在债权人的决定将在很大程度上受到他们对私人学生贷款亏损预期的影响。这种贷款没有政府担保，往往金额较大、利率较高。
由于政府担保贷款越来越没有赚头，SLM上周表示，计划将业务重点转向私人学生贷款，不过公司又表示，它会重点关注继续严格执行承销标准。事实上，一些分析师担心，信贷业务损失可能还会扩大，原因是在此前的信贷市场繁荣时期，私人学生贷款业务量有大幅增加。
Sandler O'Neill分析师迈克尔?泰阿诺(Michael Taiano)表示，私人学生贷款最终的违约率存在很大的不确定性，因为它们当中的大多数都没有经过经济萧条期的考验。在上面提到的那起杠杆收购交易中，泰阿诺曾为SLM提供咨询服务。
据SLM公布，第三财政季度中，在其已进入还款期的私人教育贷款中，已到期30天以上的有8.5%，第二财季这一比率为7.5%，但上年同期的数字是8.8%。
Slm Corp.
总部地点：美国
上市地点：纽约证交所
股票代码：SLM ]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236576#comment 528 Sun, 13 Jan 2008 15:02:56 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1200236576 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1199755606 宗庆后：花甲之年的“达娃斗争” 　　事件：从2007年4月开始，法国达能公司欲强行以40亿元人民币的低价，并购杭州娃哈哈集团有限公司其他非合资公司51%的股权。随后宗庆后和娃哈哈与达能先是爆发了媒体战，后又希冀通过法律渠道解决。目前此事尚无定论。
　　点评：2007年之于年过六十、创业期早已过去的宗庆后是最不寻常的一年。事件爆发初期，舆论还一致把宗庆后当做捍卫民族品牌的英雄，但随着双方争论的不断升级，转移国有资产、利用妻女名义设立离岸公司，宗庆后的形象模糊起来，他也因此成为2007年最受争议的人。而在此争斗过程中，中国改革开放第一代企业家在和媒体打交道和维护公众形象方面的不成熟也显露无遗。
　　任正非：“归零”运动引争议
　　事件：在新劳动法实施前，华为近万人先主动辞职再竞聘上岗的消息犹如巨石掉入湖面，产生一圈又一圈的涟漪。有人指责华为此举是规避新劳动法，逃避企业责任；有人解读为任正非多年倡导的“狼”性文化的延伸；亦有华为前高管放出话来：“万人被裁”员工和老板都是受益者，真正不高兴的是新员工。
　　点评：“现在是春天吧，但冬天已经不远了，我们在春天与夏天要想着冬天的问题。”军人出身的任正非对危机特别警觉，在管理理念中也略带狼的“血腥”。不过细揣之，虽然狼的崇拜者近年来多次为“狼”正名，但在许多人心目中，“噬血、无情、狡猾”仍然是狼的“标签”，所以任正非此举引发争议并不奇怪。
　　马云：财散人聚的“丐帮帮主”
　　事件：2007年11月6日，阿里巴巴成功在香港上市，第一天市值就突破200亿美元，成为中国市值最大的互联网概念股。阿里巴巴4900名员工持有阿里巴巴4.435亿股，有将近1000名员工将成为拥有超过100万港元身家的富翁，而马云只拥有上市公司7%的股份。
　　点评：“从第一天开始，我就没想过用控股的方式控制，这个公司需要把股权分散，这样其他股东和员工才更有信心和干劲。”无论局势如何演变，物质激励均不可或缺，一直称自己是“丐帮帮主”的马云深谙此道。蒙牛董事长牛根生评价：“马云大手笔分钱的能力非常的强。这就是他的分享能力，所以财散就能人聚。”诚如斯言。
　　史玉柱：最华丽的转身
　　事件：2007年11月，史玉柱创办的巨人网络在纽约上市，成功融资10亿美元。巨人上市使得史玉柱身价接近400亿元，成为中国IT界首屈一指的富豪。
　　点评：当1997年初巨人大厦未按期完工，负债2.5亿元的史玉柱黯然离开广东，“北上”隐姓埋名时，即使他自己也不会想到还能坐拥400亿元财富。从“中国首穷”到“中国首富”，从1999年巨人“倒下”到2007年重新崛起，史玉柱走过了一个十年“轮回”。而支撑史玉柱真正站起来的就是网络游戏。或许仍会有人认为史玉柱只是一个擅长营销的人，不过，史玉柱却和金山的前总裁雷军一起，被称为网游圈真正自己去玩网游的高管。
　　雷军：从终点又回到起点
　　事件：2007年12月20日，金山公司香港成功上市仅两个多月后，在金山奋斗了15年的CEO雷军宣布辞职，正式单飞。
　　点评：在所有上世纪90年代成名的IT传奇人物中，雷军是最后一个选择离开IT舞台，开始新事业的人。金山有三个明星——求伯君、张旋龙、雷军。没有张旋龙，就没有求伯君的今天；没有求伯君的“伯乐”慧眼，就没有雷军今日的叱咤风云。一家软件企业，能在十几年间培养三个风云人物，中国仅此一例。于雷军而言，一个时代结束了，另一个梦想又开始了。 ]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1199755606#comment 528 Tue, 08 Jan 2008 01:26:46 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1199755606 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220684 　　下面结合我们长期管理咨询中碰到的一些典型事实，谈一些个人的看法和建议。
　　一：考核目标设定出了问题
　　Ｘ企业是一家勘察设计类企业，其业务部门是按照专业划分的，但所承接的项目大都是综合性的，因此需要各个部门抽调人员来组成项目小组共同工作；以往，该企业采取简单的指标分解方法：业务部门Ａ分多少利润、业务部门Ｂ分多少利润，然后再由部门决定内部分配方案。年终发奖金也是采取这种二级结算方式。结果是各个部门、各个员工对最终的结果都不满意，大家都觉得分给自己的指标太多，同时也很难将日常工作与考核指标联系起来。
　　在提供智力型服务的行业中，上述现象是普遍存在的。从理论上而言，企业绩效、部门绩效、个人绩效是自上而下的三个层次，在设定考核目标时只需要严格按照纵向分解思路就可以逐级分解了。但是在实际操作中，某些工作，其绩效结果并不一定会从员工的工作绩效中体现，而是从部门绩效予以反映，尤其是部门“夹缝”中的工作和需要通过合作才能完成的工作更是如此。在此情况下生搬硬套的采取自上而下分解目标的方式将部门目标分解到个人是难以行的通的。由此在两个方面产生不利影响：
　　１、在目标分解的时候，企业管理者难以做到“心中有数”
　　正是由于理论上的纵向分解目标存在诸多障碍，才使得在很多企业中每年设定考核目标的工作都成为了一种上下之间的“博弈”。对于企业管理者而言，通过绩效管理工具保证企业目标的达成，也就无从谈起了。
　　２、在进行考核时，容易顾此失彼
　　如果单针对员工个人的绩效结果进行考核，必然埋没其对部门或团队的贡献，长此以往，势必养成员工“个人英雄主义”思想，而忽视对团队与部门绩效的责任感，相对削弱整个部门的凝聚力和战斗力，现代管理所提倡的员工之间的团队协调与配合也将受到极大的挑战。尤其是个人绩效与部门绩效产生****的情况下，是先保****目标还是先保个人目标，员工很难做出正确选择。
　　二：考核结果评定及运用出了问题
　　Ｙ企业是一家生产型企业集团。甲在Ａ部门工作，工作成绩在部门内部非常优异；乙在Ｂ部门工作，工作成绩一般。一个年度下来，由于Ａ部门整体绩效水平偏低(比如说只有７０分)，因此甲的绩效得分上限是７０分；而由于Ｂ部门整体绩效水平很高(比如说是１００分)，乙的绩效得分上限是１００分。因此产生的问题是，从个人绩效而言，甲远远优于乙，但由于受到部门绩效的“连累”，最终的考评结果乃至收入水平是甲不如乙。甲愤愤不平，觉得乙是“搭便车”。
　　不但如此，在Ｙ企业的绩效考评中，Ａ部门和Ｃ部门之间也出现了不平衡。甲和丙分别在Ａ和Ｃ部门工作，成绩都很优异。一个年度下来，两部门绩效得分都是１００分。但由于Ａ部门的负责人要求严格，部门内个人绩效得分普遍偏低；Ｃ部门负责人要求相对较松，部门内部个人绩效得分普遍偏高。最终，虽然，甲和丙个人及部门一样优秀，甲的总考评结果却不如丙。
　　经过诊断，我们认为产生上述不合理现象的原因是：
　　１、部门负责人之间所存在的管理水平差异以及员工之间所存在的素质差异，导致职能部门之间整体绩效产生差异，从而影响最终的员工个人绩效和收入；
　　２、管理者对下属以及员工对自身的要求有所区别，这种区别给绩效考核工作带来不可避免的主观性(在目标设定、考核过程中都是不可避免的)，造成考核“基准线”的差异，从而影响最终的员工个人绩效和收入。
　　上述问题看似小事，但长期积累下去有可能动摇整个绩效管理体系的初衷，可能导致的结果是，
　　其一，整体绩效相对优秀的部门负责人为了维护本部门员工的积极性和相对公平，势必采取相应的方法拉近这种差距(因为毕竟绩效考核结果将与员工的薪酬、晋升、培训等相关因素相联系)，从而降低对自己及下属工作要求的标准，以寻求与其他部门的相对平衡；员工则会因为感觉干好干坏一个样(与部门绩效较差的部门员工进行比较而言)，而失去追求更高目标的热情和动力，向部门绩效较差的部门员工看齐。
　　其二，部门绩效相对较差的员工因为没有压力(考核结果已对其做出了相对肯定、与薪酬水平与部门绩效高的部门员工差别缩小)，也不会主动寻找并持续改进自身所存在的问题，以至岗位工作难有提升。
　　以上结果的产生，都将使绩效考核工作流于形式，员工又重新回到“大锅饭”的年代，从而最终阻碍部门的持续发展，造成部门目标难以顺利实现(或不断降低部门目标以寻求平衡)，使整个****发展停滞甚至倒退。
　　思考：如何协调部门绩效与个人绩效关系？
　　针对上述问题，我们认为可从以下方面着手协调部门绩效和个人绩效的关系。
　　１、在目标分解过程中，引入“矩阵化”理念，处理好横向平衡和纵向分解的关系
　　纵向的指标分解往往适用于传统的、金字塔结构的****形态；而对于很多推行“以任务为导向”的新型企业而言，更多的是要处理好平行部门与岗位之间的协调关系。
　　上述案例一中的Ｘ企业的绩效考核问题具有一定普遍性。问题的核心在于指标分解过程中，无论是从企业分解到业务部门，还是从部门分解到个人，都只是采取了硬性的、自上而下分解的方式，而这种方式与该企业的业务与流程特点是不匹配的。在我们提供的咨询方案中，引入了项目考核与部门考核两个体系概念，也就是不同员工在部门中与项目中发挥不同的角色、承担不同的责任、考核不同的指标、采取不同的薪酬政策，真正体现了“矩阵化”企业的考核特点。
　　２、调整薪酬体系，合理运用绩效考评结果
　　其一，在确定考评结果时，采取一些技术手段，保证考评结果的相对客观性。比如大家经常提到的“强制分布法”、“标准分换算法”等，都是对于考评结果通过一些技术手段加以调整，从而避免在绩效考评的过程中一些主观因素的影响，从而部分消除前文中所提到的一些偏差现象。
　　其二，对于薪酬结构进行调整，体现个人绩效与部门、企业绩效的关联性。目前大部分企业采取基本工资+绩效工资的薪酬模式，如果稍加调整，比如调整为基本工资+个人绩效工资+部门绩效工资+年终奖金，其中个人绩效工资和个人绩效得分挂钩，部门绩效工资和部门绩效得分挂钩，年终奖金则和企业整体利润完成情况挂钩，可以更好引导员工关注整个部门、企业的绩效。当然上述三个因素如何相互影响、各自的比例如何，各个企业完全可以根据自身情况度身定做。
　　３、加强企业文化建设，强调团队精神与合作意识
　　最后，还想强调的是，任何管理工具都不是十全十美的，绩效管理同样也是如此。无论采取多少技术手段、科学方法，最终的考核结果也无法达到百分之百的准确。因此，加强企业文化建设，强调团队精神与合作意识，从而形成良好的内部协作氛围，则能够对绩效管理体系起到必要的互补作用。 ]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220684#comment 528 Mon, 01 Oct 2007 06:38:04 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220684 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220643 　　大体来说，一个企业的发展，需要经历创业期、成长期、成熟期三个阶段。伴随着民营企业的发展，激励机制实施道路上也书写着三部曲。
　　第一曲：“我的就是你的，你的也是我的”
　　何谓“激励”？在创业之初，企业很难有较多的现金奖励给激励对象，“股份”自然成为企业家的第一选择。通过这种方式，激励对象既是员工又是主人，企业和个人的利益也就被牢牢的捆绑在了一起。如果是共同创业独当一面，可以个人出资入股，这样不仅使企业有更多的资金用于发展，也使激励对象和企业实现了风险共担、利益共享的双赢局面。而那些对企业发展非常重要的技术型人才，则按其贡献大小以技术入股。激励对象无偿得到股份，才能一心留在企业，并为增加股份价值付出更多的努力。
　　通过股权激励，激励对象不仅是被雇佣者，更多的情况下成为了企业的合伙人。但是，这种方式也存在一定问题。一方面，刚创立的企业资产较小，激励对象往往能够获得较多股份。有了这些股份，激励对象在企业决策上自然有了发言权，他们有可能会为了增加自己的短期收益而放弃企业的长期利益。另一方面，在企业创业初期实施激励，约束机制较少，随着企业的发展，早期的激励可能会妨碍企业的发展。鉴于这些问题，企业家需要把握好实施激励计划的时间段，确定激励对象的入股比例，明确激励的实施细则。
　　第二曲：今天的付出=明天的收获
　　度过创业的艰辛时期，企业迎来了快速发展的“春天”。业务的快速发展，并不能使企业从利润中提取大量现金用于激励，股份还是这一阶段最主要的激励手段。和第一曲不同，激励对象获得的奖励，不是以股份分红为主，更多是集中在股价上升带来的巨大收益。此时，给予激励对象购买本公司股份的权力便成为主要的激励方式，获此权力的激励对象可以在期权计划约定的时期内，以事先约定的价格购买约定数量的公司股份。另外还有一种方式，企业家和激励对象协商，减少激励对象的薪酬，用公司股份来支付。这种模式下，激励对象的付出越多，将来获得股价上升的回报也就越多。
　　现在，很多民营企业还没有上市，也有的企业在实施激励计划中使用的是非流通股票。缺少股票市场价格的衡量，每股净资产值是比较有效的评价指标。但是，也不能忽视被激励者因为过于关注净资产变化，而不重视其它业绩指标，影响企业的发展。
　　第三曲：“１+１２”
　　企业发展到成熟期，企业规模的扩大意味着人员的增长，激励的范围也相应扩大。和前两个阶段不同，企业每年利润的绝对值较大，可以提取部分利润用现金实施激励。这样，企业家就可以选择更多的激励模式。这个阶段，企业需要考虑两个方面——激励的方式和时间。方式是指采用股票还是现金实施激励，时间是指受益人在短期内获得奖励还是长期获得奖励。根据这两个维度，激励模式也有四种主要的形式。
　　对于下面四种类型的激励模式，企业家可以将现金和股份激励相结合，减轻使用现金给企业带来的现金流压力。

]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220643#comment 529 Mon, 01 Oct 2007 06:37:23 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220643 http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220102 【CAO】 Chief Administrative Officer（音同：操）首席行政官，首席架构师
释义：企业一个最高的技术决策者。岗位职责: 1. 负责公司软件产品或实施项目的技术****制订和技术架构设计，并进行实施指导；2. 负责公司软件产品或实施项目的系统架构测试设计；3. 剩下的就要看董事会如何安排其职权范围了。例如：现在，微软公司的这个决策者就是比尔·盖茨，微软的“首席架构师”。设立这个特殊职位是因为，无论在微软还是在其他公司，首席执行官根本没有时间管技术，而很多所谓的“首席技术官”却都是没有实权的科学家，决定不了技术发展方向。但是，在一个技术主导的行业里，一个企业没有技术方向的最高决策者是不行的。
【CBO】 Chief Brand Officer 首席品牌官
释义：它是现代****（包括企业、****或其他****）中设置的专门负责品牌战略管理与运营的高级官员，代表CEO就企业形象、品牌以及文化进行内外部沟通。CBO不仅是一种专业人才，更是一种特殊人才。因为他不再仅仅是一个传播者，更是一个企业价值设计的参与者和企业品牌资产经营的责任者。首席品牌官按照国际惯例是由企业副总裁级领导担任。
【CCO】 Chief Cultural Officer 首席文化官
释义：企业文化也是生产力，这点在中国目前的企业估计很少有人反对，而首席文化官当仁不让的主要职能就是架构最有效率的企业文化。国内已经出现了首批企业首席文化官，而根据中国企业文化促进会会长张光照的定义，CCO在企业中的主要职能就是统筹全局制定企业文化建设的规划，帮助员工树立起企业的核心价值观念。
【CDO】 Chief Development officer 首席开发官、开发总监
释义：思科公司曾在一份新闻声明中宣布，任命查尔斯-詹卡洛担任公司的首席开发官，而此前，詹卡洛曾担任思科公司的首席技术官。首席开发官和首席技术官有一定的联系，首席开发官并不是所有企业都存在这个职位，多数出现于技术含量高的企业，手下也是积极性高、充满智慧的工程师等研究开发人员。
【CEO】 Chief Executive officer 首席执行官
释义：在某种意义上代表着将原来董事会手中的一些决策权过渡到经营层手中。CEO与总经理，形式上都是企业的“一把手”，CEO既是行政一把手，又是股东权益代言人，大多数情况下，CEO是作为董事会成员出现的，总经理则不一定是董事会成员。从这个意义上讲，CEO代表着企业，并对企业经营负责。
【CFO】 Chief finance officer 首席财务官
释义：首席财务官是企业财务总监的“增长版”。当然，从本质上讲，CFO在现代治理结构中的真正含义，不是其名称的改变、官位的授予，而是其职责权限的取得，在管理中作用的真正发挥。
【CGO】 Chief Gonverment Officer 首席****关系官
释义：首席****关系官，企业中用以协调企业与****与社会之间的关系。他也是企业与外部环境建立联系的桥梁，但是与公关总监不同的是，他更专注于****公共关系的处理。如果鹿鼎记里的韦小宝也来经营企业的话，那么建宁公主将是CGO的不二人选。
【CHO】 Chief Human Resource Officer 首席人事官、人事总监
释义：“二十一****最贵的是什么？人才！”这句话从《天下无贼》里作为贼头的葛优嘴里说出来很搞笑，然而却是不折不扣的真理，没有人才的国家就没有未来。但对于一个集体来讲，没有比人才更重要的东西。而CHO就是经常“贩卖”各种人才的“人贩子”。CHO平常的工作就是招聘、培训员工；考核员工业绩；协调员工关系；为员工提供职业规划———这个很重要，不同的人有不同的能力和需求，不是每个技术人员都想当经理，也不是每个管理人员都能搞技术。　
【CIO】 Chief Information Officer 首席信息官
释义：早在上个****80年代末，世界500强企业就有30%以上配备的CIO，首席信息官的职责是负责制订公司信息化的政策与标准，并确定实施程序与方法，统一领导企业内部信息系统建设，制定总体规划，并协调各部门之间的关系，保证信息流通畅通。随着首席信息官内涵的丰富，现在他们的另一项任务还包括利用现代化的技术捕捉收集信息，以实现信息资源的合理配置。
【CJO】 Chief Jet Officer 首席“火箭推动”官
释义：关于CJO，目前企业尚未出现类似的职位，但如果考虑Jet这个词，那么CJO就是公司里那种把营运指标都加一个或多个零，使公司市值像火箭般上升的人。
【CKO】 Chief Knowledge Officer 首席知识官
释义：20****90年代初，知识管理还是一个令人兴奋的新概念。某些企业还设置了“首席知识官”（CKO）这一新的行政职位来主持这方面的工作。某种意义上说，CKO是知识经济的产物，一般要做如下的工作：结合企业的业务发展战略，率领企业找到知识管理的愿景和目标；正确定义好企业的知识体系并进行系统地表达；推动建立合适的IT系统工具以保障“知识之轮”的运转；将知识管理的流程与业务流程紧密融合为一体；建立合适的知识管理考核与激励机制；营造适合知识管理的信任、共享、创新的文化氛围。
【CLO】 Chief Law Officer 首席法律官
释义：随着社会的法制化日益增强，企业对高级法律人才的渴求会越来越大，首席法律官顾名思义，就是为了公司对外对内的法律事务的管理而设置的行政职务，一般来说，首席法律官最好具备律师方面的比较长的从业经验，同时掌握一定的企业管理知识。
【CMO】 Chief Marketing Officer 首席市场官、市场总监
释义：CMO是指企业中负责市场运营工作的高级管理人员，也可称市场总监、主营市场的副总经理或副总裁等。主要负责在企业中对营销思想进行定位；把握市场机会，制定市场营销战略和实施计划，完成企业的营销目标；协调企业内外部关系，对企业市场营销战略计划的执行进行监督和控制；负责企业营销****建设与激励工作。
【CNO】 Chief Negotiation Officer 首席谈判官
释义：现代企业和商务活动成功与否，极大程度上取决于谈判技巧与能力。毋庸置疑，首席谈判官必须炼就卓越的谈判策划和实战能力，才能成为商界的赢家，才能在掌控自己命运时得心应手。首席谈判官负责架构公司谈判团队，介绍最有效的谈判技能，阐释最新颖独到的谈判理念。
【COO】 Chief Operation Officer 首席营运官
释义：COO是负责公司企业的日常运作并向CEO报告的二把手。如果说CEO是部长、市长的话，COO这个名称可以很容易地联想到中文里现有的名词如常务副部长、常务副市长等。
【CPO】 Chief Public relation Officer 首席公关官、公关总监
释义：一份良好的信誉是企业最有价值的资产之一。首席公关官是建造并保护这份资产的企业管理者，CPO需要建立和保护自身及公司的信誉，搭设品牌****及个人信誉的公司经理和公共关系顾问。CPO还需要熟悉信誉策略的发展、信誉的衡量、危机和项目管理、网上信誉管理、****关系和内部沟通等。
【CQO】 Chief Quality Officer 首席质量官、质量总监
释义：作为企业中的第一质量人，CQO是企业战略小组的关键一员，负责创建以品质为核心的企业文化，塑造企业质量竞争力。CQO不仅懂业务、有方法，而且脚踏实地、思想鲜活；无论是朱兰、克劳士比，还是费根堡姆、哈灵顿，不仅是质量大师，更是商界领袖人物。
【CRO】 Chief Research Officer 研究总监
释义：企业不断前进和发展的动力源头，CRO的任务是领导企业****中最具有突破钻研精神的人为企业不断开发出新的经济增长点。
【CSO】 Chief Solution Officer 首席问题官
释义：在这个职位名称中，之所以用Solution（解决方案）而不用Problem（问题）来表示问题，有两方面的原因：一方面是因为Problem可能会让人理解为首席问题官是制造问题的，而不是解决问题的。另一方面是Solution一词近年来正在流行，许多软件公司和咨询公司都说他们能提供的不只是产品，而且是一整套解决问题的方案（Solutions）。顾名思义，CSO是负责挖掘问题、协调缓解问题和解决问题的高级管理人员。CSO的职责是挖掘企业管理中的问题，分析问题的性质和可能造成的影响，搞清问题的轻重缓急，制定解决问题的方案，提请总裁或董事会决策实施。
【CTO】 Chief Technology Officer 首席技术官
释义：CTO（首席技术官）即企业内负责技术的最高负责人。这个名称在1980年代从美国开始时兴。起于做很多研究的大公司，如General Electric，AT&T，ALCOA，主要责任是将科学研究成果成为盈利产品。1990年代，因计算机和软件公司热门，很多公司把CTO的名称给予管理计算机系统和软件的负责人。有时CTO和CIO（Chief Information Officer信息管理最高负责人）是同一个人（尤其在软件公司），有时CTO归于比较精通科学技术的CIO手下。在不同领域的公司，CTO工作性质不同；即使在同一领域，工作性质也可能大不相同。一般CTO会有以下责任：长期技术方向（战略性）、短期技术方向（战术性）、管理研究对公司经营活动和营利的影响、公司中使用的软件等等。
]]> http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220102#comment 528 Mon, 01 Oct 2007 06:28:22 GMT http://372321079.qzone.qq.com/blog/1191220102